本报告导读：

    　　公司2021年业绩低于预期，预计缺芯拖累业绩。逆变器持续受益需求爆发+海外市占率提升+储能爆发+分布式高景气的多重共振，行业高景气，龙头企业高成长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2021 年业绩预告低于预期，预计主要受芯片持续短缺、供应链压力加大影响。下调公司2021 年EPS 至2.06（-0.63）元，维持2022-2023 年EPS 预测3.85、5.47 元，维持目标价346.55 元，逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业景气度高涨，维持“增持”评级。

    　　逆变器需求旺盛，积极克服供应链压力。公司逆变器订单需求旺盛，积极克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响，应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力；并坚持以产品为中心的战略导向，加大研发投入，提升产品的市场竞争力，产品出货量得以大幅上升。此外，公司地面电站产品也获得较好突破，预计实现出货大幅增长。

    　　加强原材料保供和海运保障。公司加强上游原材料保供措施，积极纳入海外芯片供应商，预计将于2022 年1-2 季度实现供货；国内芯片供应商持续认证中，有望在2022 年3-4 季度导入。多项并举有望缓解上游原材料紧缺影响。此外，公司拟加大海运保障，进一步完善供应链。我们认为，逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业景气度高涨。我们看好锦浪科技在组串式逆变器领域的品牌和渠道优势，伴随芯片短缺影响减弱和海运保障加强，公司业绩有望持续高增。

    　　催化剂：海外市场持续突破、储能业务快速发展。

    　　风险提示：海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险、原材料芯片短缺。