事项：

    公司发布2022 年前三季度业绩预告，预计2022Q3 归母净利润2.97-3.22 亿元，同比增长137.7%-157.7%，环比增长26.9%-37.6%；扣非归母净利润3.37-3.62亿元，同比增长239.8%-265.1%，环比增长47.5%-58.4%。

    评论：

    逆变器需求持续旺盛，产能快速扩张。光伏和储能行业保持高速增长态势，公司逆变器产品的市场需求持续旺盛，逆变器产品出货量持续增加，带动公司的盈利能力快速提升。为满足市场持续增长的需求，2022 年6 月，公司公布定增计划，拟于宁波投资建设年产95 万台组串式逆变器新建项目，其中并网逆变器75 万台、储能逆变器20 万台，新增产能预计将于2022Q3、Q4 起逐步释放，达产后总产能将达到172 万台/年。公司产能的进一步扩张，将有效支撑公司逆变器出货高增。

    IGBT 供应紧张局势或将缓解。IGBT 供不应求，一定程度上抬升了公司的采购成本。供应链方面，公司IGBT 现有合作厂家产能扩张正逐步落地，同时公司正积极导入国产IGBT，保障原材料的供应。随着总供应量的提升、海外品牌的导入、既有产能的释放，预计2022Q4 起IGBT 单管供应将有所改善。

    Q3 汇率波动对净利产生一定负面影响。公司2022 年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,084.17 万元，主要为远期结售汇业务损益及公司获得的政府补助等，其中Q3 非经常性损益对净利润的影响金额约为-3,979.53万元，主要系美元锁汇而产生套期保值损失。

    投资建议：光伏和储能市场高速发展，打开逆变器成长空间，公司是组串式逆变器龙头，同时储能逆变器加速放量，业绩有望高增。我们预计公司2022-2024公司归母净利润分别为10.3/23.9/38.0 亿元，当前市值对应PE 分别为78/34/21倍。参考可比公司估值，给予2023 年45x PE，对应目标价284.89 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料供应紧张，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。