一、事件概述

    　　公司4 月12 号公布2019 年年报，报告期内营业收入5.4 亿元，同比下降0.2%，归母净利润达1.1 亿，同比下降56%。

    　　公司4 月12 号公布第一期员工持股计划（草案）：公司将通过二级市场购买的方式回购公司股份，并将公司回购股份以5.8 元/股的价格转让予员工持股计划取得公司股份并持有，合计不超过72 万股，占公司总股本的比例为0.18%。

    　　二、分析与判断

    增长服务营收下滑拖累整体业绩，大数据应用类公共服务和风控服务同比高增报告期内营业收入5.4 亿元，同比下降0.2%，归母公净利润1.1 亿，同比下降56%。收入端：公司营收同比微降主因占营收53%的增长服务同比下滑（YOY-26.4%），但另一方面公司大数据应用类业务如公共服务（占比20.7%）和风控服务（占比12.9%）同比均有100%以上高增长，预计未来大数据应用业务将替代增长服务成为公司营收主力贡献军。利润端：归母净利润1.1 亿，归母净利率20.2%，同比-25.9pct.公司2019 年归母净利率下滑主因毛利率下滑和费率上升叠加所致。毛利率下滑主因流量成本的增加：

    　　2019 年流量成本0.8 亿，同比+66%，占营业成本比例为56%。费率上升主因管理研发费用率同比高增，公司管理费用率由2018 年6.9%提升至10.3%，研发费用率由2018年13.5%提升至23.1%，主要为公司“数据智能”新业务线的拓展奠定技术基础。公司2019 年全资子公司杭州云盟的代理业务客户上海欢兽经营恶化，应收账款7300 余万元全额计提减值损失，预计对公司净利润影响约5500 万元。

    股权激励调动员工积极性，彰显业绩增长信心股权激励对象总数占公司2018 年底员工总数8.5%，覆盖面较广；按照最高授予数量计算，平均每人授予1.4 万股，授予价格5.8 元/股，以4 月10 日收盘价计算平均单人溢价30 万元，激励力度大。从解禁考核目标看，2020/2021/2022 年归母净利润分别不低于1.3/1.5/1.7 亿元，相比2019 年增速分别为20%/40%/60%，三年复合增速约为17%，对应4 月7 日市值市盈率分别为84.3X/73.1X/64.5X。

    2020 年一季度业绩下滑主因疫情影响下客户复工延迟，广告业务受较大冲击公司一季度归母净利润同比下滑41.9%-51.9%，营业收入同比下滑22%，主要原因是疫情影响下客户复工延迟。

    　　三、投资建议

    　　我们预测公司2020~2022 年分别实现营业收入7.08 亿元、9.87 亿元和13.49 亿元，实现归母净利润2.40 亿元、4.05 亿元和5.55 亿元，EPS 分别为0.60 元、1.01 元和1.39 元。公司当前股价对应的PE 分别为46X、27X 和20X。我们认为每日互动是行业内纯正的大数据应用公司，业务在A 股具有稀缺性。虽然公司增长业务受整体广告大盘疲软有所下滑，但大数据应用业务占比已超30%且维持100%以上高增长，未来大数据应用类业务将成为公司增长主要驱动，首次覆盖公司，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　广告业务受疫情影响程度超出预期，大数据应用类业务推广进度不及预期。