一、事件概述

    　　公司于2020 年1 月21 日发布业绩预告，预计2019 年全年净利润为8,010 万元-9,155万元，同比下降20%-30%。

    　　二、分析与判断

    业绩下滑由于2018 年高基数和基建增长较慢原因2019 年的收入下滑15%左右市场已经有了预期，最主要的原因是2018 年基数较大，当年收入入中包含重大项目“昆明市东川区易地扶贫搬迁对门山-起嘎安置点建设（EPC）设计施工总承包项目”。另外2019 年的基建增速也偏低，仅为3.8%。

    全国布局，为需求爆发做准备

    　　公司积极布局全国市场，在西安、宁夏、广州、深圳设立办事处，2019 上半年省外市场收入5764.65 万，同比增长143%。扩产和全国布局短期增加了费用，影响到净利润。但长期来看，在《建设工程抗震管理条例》将立法通过的背景下，有利于公司保持市场份额领先，可以预期未来业绩将快速释放。

    核心推荐逻辑：抗震新标准立法在即，受益减隔震系统需求爆发震安科技是做建筑物柔性减震系统的领先企业，市占率超过30%。住建部下发的《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》，司法部已公示结束，进入到最后的立法阶段。

    　　条例正式通过后，市场空间将大幅增加，震安积极扩产应对未来需求的增长。

    　　三、 投资建议

    　　减隔震行业在政策驱动下具备良好的成长性，我们预计2019 年~2021 年，公司归属于母公司股东的净利润分别为0.91/1.70/2.66 亿元，对应PE 为55.0/29.5/18.8 倍，同行业企业2020 年平均PE 在50 倍左右，公司是行业标准的制定者，市占率领先，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　政策落地不及预期；竞争加剧带来的毛利下降风险；云南省外销售不及预期。