事件:公司发布业绩预告，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长85%-115%，盈利8,010.79 万元-9,309.84 万元。

    　　点评：

    　　Q2 预期业绩中位数增速高达169%。根据业绩预告，公司中报归母净利润0.87 亿，同比增速101.4%，其中非经常性损益约2,010.06 万元，主要系报告期内公司收到的政府补助资金、现金管理收益及应收账款减值准备转回。其中二季度单季度归母净利润0.65 亿，同比增速高达169%，扣非归母净利润0.45 亿，增速达86%。

    　　立法尚未落地，公司业绩何以大增？

    　　1)我国进入高质量发展阶段，“防灾减灾”是未来确定性的方向，像“新能源”一样是极为确定的方向。2018 年习近平主席主持召开中央财经委员会第三次会议中指出，“我国自然灾害防治能力总体还比较弱，提高自然灾害防治能力，是实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴中国梦的必然要求，是关系人民群众生命财产安全和国家安全的大事，也是对我们党执政能力的重大考验，必须抓紧抓实。”“房屋加固抗震”是自然灾害防治九大工程之一。而“中华人民共和国应急管理部”于2018 年成立，2020 年5 月13 日国务院官方发布任命地震局局长郑国光任国家减灾委员会办公室主任。“防灾减灾”被提到了相当高的高度，今年受新冠疫情影响以及南方洪水影响，相信国家将更加重视“防灾减灾”，由灾后治理转变到灾前防治。

    　　因此减隔震行业的发展是我国高质量发展的必然之路，“防灾减灾”是确定性方向。

    　　2)抛开立法，行业本就处于高速发展期，当前行业复合增速30%，龙头震安增速高于行业。往年震安以云南市场为主，去年开始向全国转移，公司依靠自身优势省外体现极强竞争力，马太效应凸显，市占率甚至会进一步提高，今年订单大增于此相关，所以公司不仅有行业增长逻辑还有内生增长逻辑。

    　　3)抛开“立法”驱动，行业本就有三催化：1、2018 年行业标准《建筑隔震橡胶支座》JG/T118-2018 落地，标准提高，净化市场，今年作用逐步开始显现，2018 版标准执行前，国标执行标准为2010 年的《GB 50011-2010 建筑抗震设计规范》与《GB 20688.3-2006 橡胶支座第3 部分：建筑隔震橡胶支座》，其对支座的物理性能要求较低，如极限剪应变指标，两版要求分别为300%和150%-350%，而2018 新版标准要求该指标至少达到400%，目前已达到日本水平，这淘汰了部分质量较差的小规模企业。2、举世瞩目的大兴机场2019 年建成，减隔震技术作为亮点被央视反复提及，对行业起到了引领作用，进一步加速了减隔震行业的渗透率。3、云南地区作为典范，不断引领标准提高，对于公司发展有益。以上三点，任何一点对行业都有深远的促进作用。这都是公司业绩超预期的原因。

    　　4)再说立法，我们认为《建设工程抗震管理条例》落地概率极大，住建部4 月公告的工作要点中，明确提出将加快立法推进，做好条例的宣贯工作，不“落地”如何“宣贯”？若立法落地，行业空间有望扩至20 倍。

    　　因此，公司正确的逻辑应该是高速发展阶段遇到的超级催化。

    　　投资建议：公司是减隔震专业化解决方案供应商，获工信部专精特新“小巨人奖”。“防灾减灾”是确定性发展方向，且2018 年加强力量，公司处于高速发展阶段，同时《建设工程抗震管理条例》落地预期强，龙头具备更高附加价值，在高速成长阶段我们用PEG 给予公司估值，我们预计近几年公司业绩将保持100%左右高增速，预计今年1.78 亿净利润，PEG=0.56,仍有较大上升空间。

    　　预计20-22 年EPS 分别为1.23/2.43/4.61，对应PE 分别为54/27/14。维持“买入”评级。

    　　风险提示：《建设工程抗震管理条例》落地不及预期