事件：公司公布2022 年限制性股票激励计划(草案)，该激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为168.48 万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.68%，激励对象总人数为101 人。

    点评：股权激励彰显信心，业绩考核目标为公司中期发展奠定基调。本次考核分公司层面业绩考核和个人层面考核。公司方面，此次激励计划在2022 年-2024 年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，考核目标为：以2021 年扣非归母净利润为基数，2022/2023/2024 年扣非归母净利润增长率目标值不低于30%/95%/192.5%，触发值不低于24%、76%、154%；个人层面，分优秀、良好、合格和不合格四个档次，标准系数分别为100%/80%/60%/0。本次股权激励计划考核指标和设定具有良好的合理性，同时对激励对象有约束性，为公司中期发展奠定基调。

    多因素致公司业绩下滑，下半年有望改善。2022H1 实现营收4.31 亿，同比29.86%；归母净利润0.55 亿，同比-16.47%。三方面因素导致公司在营收高速增长的同时业绩下滑：1）上半年共计提信用减值损失1528万元，同比增加403%；2）可转债利息费用导致公司财务费用增加；3）开发新产品导致研发费用上升。随着相关费用已发生以及信用减值在2021H2 及2022H1 集中计提，下半年业绩有望回升。

    政策红利落地，未来市场广阔。2021 年5 月12 日《建设工程抗震管理条例》颁布，自2021 年9 月1 日起实施。该条例要求全国位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的特定项目应当采用隔震减震技术。上述政策落地后，未来减隔震行业市场空间有望大幅提升。

    公司以简易程序向特定对象发行股票，积极扩张产能。公司于2022 年6月发布公告，拟定增募资不超2.5 亿元，主要用于年产10 万套智能阻尼器、1.5 万套核电站用液压阻尼器及2.5 万套配件项目（一期）及其他项目建设。项目建成能够提高产能和生产效率，满足快速增长的市场需求；增强公司减隔震（振）产品生产能力，丰富公司产品结构；完善公司产业基地建设布局，增强公司在云南省外地区的竞争能力。

    维持公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到2.2、4.3、6.7 亿元，同比增长155%、93%、55%，对应估值53、27、18 倍。

    风险提示：政策推广不及预期；估值及盈利预测不达预期。