公司是国内技术领先的网络安全供应商，有望充分受益于行业需求的增长。我们看好公司下半年业绩增长，上调 2021-23 年 EPS 预测至 0.92/1.18/1.46 元（原预测 0.88/ 1.05 /1.26 元），上调目标价至 50 元/股，维持“增持”评级。

    　　事项：公司发布 2021 年中报，实现收入 4.33 亿元，同比增长 36.84%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比增长 23.14%；实现扣非净利润 0.95 亿元，同比增长29.18%。

    　　业绩复合增速符合预期，网络安全+应用交付产品快速增长。分季度看，2021Q1和 Q2 公司收入增速分别为 40.34%和 34.13%，净利润增速分别为 17.37%和28.12%，伴随疫情影响消退，2021H1 公司业绩实现快速增长，较 2019H1 复合增速为 12.22%，整体符合预期。业务方面，上半年公司网络安全产品实现收入 2.90 亿元，同比+43.94%，基础网络产品实现收入 0.80 亿元，同比+3.25%，应用交付产品实现收入 0.47 亿元，同比+67.25%，公司网络安全和应用交付产品实现快速增长。

    　　高研发投入形成完备的产品线，持续构建覆盖全国的渠道体系。公司高度重视技术研发，通过持续的研发投入和技术创新形成领先技术能力应用于产品中。

    　　2021H1 公司研发投入 1.14 亿元，同比增长 45.63%，拥有研发人员 502 人，占公司总人数 38.59%。截至 2021 年上半年末，公司及子公司已获授权的专利800 余项，软件著作权 74 项，其中发明专利 690 项，处于申请中的发明专利850 项，并以这些核心技术为基础，形成了有较强竞争力的完备产品线。与此同时，公司广泛发展渠道合作伙伴，2021H1销售费用1.36亿元，同比增长30.70%。

    　　目前公司已在全国设立了 27 个办事处，拥有 1900 余家认证代理商，形成了完备的营销和服务渠道体系，产品及服务已经进入了包括运营商、政府、电力能源、金融等众多行业，得到了快速推广。

    　　政策推动网安行业需求提升，下半年公司业绩有望延续高增长趋势。2021 年 6月 10 日《数据安全法》正式发布，9 月 1 日起施行，《数据安全法》将与《网络安全法》以及《个人信息保护法》一起，全面构筑国内信息及数据安全领域的法律框架，网络安全重要地位得到持续加强。与此同时，7 月 12 日，工信部官网发布了《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿），其中提出，到 2023 年，网络安全产业规模超过 2500 亿元，年复合增长率超过 15%。伴随行业重量级政策持续出台，网络安全行业需求有望提升，公司的安全产品系列面向网络安全、工控安全、数据安全使用场景，已经进入了包括运营商、政府、电力能源、金融、教育、医疗、交通等在内的众多行业，有望受益于行业需求的提升，下半年业绩保持高增长趋势。

    　　风险因素：新产品研发不及预期，下游市场拓展不及预期，定增落地不及预期。

    　　投资建议：公司是国内技术领先的网络安全供应商，有望充分受益于行业需求的增长。我们看好公司下半年业绩增长，上调 2021-2023 年 EPS 预测至 0.92/1.18/1.46 元（原预测 0.88/1.05/1.26 元），现价对应 PE 46/36/29x，参考同行业估值水平，结合公司的盈利能力，给予公司 2021 年 57x PE，对应目标价 50元，维持“增持”评级。