事件描述

    　　德方纳米发布2022 年一季报，实现收入33.7 亿元，同比增长561.9%，环比增长31%；归属净利润7.62 亿元，同比增长1402.8%，环比增长37%；扣非净利润为7.56 亿元。

    　　事件评论

    　　预计公司2022Q1 出货3.3 万吨左右，保持高位，单吨净利达到2.3 万，剔除2022 年股权激励的影响，经营性的单吨净利或超过2.5 万，环比2021Q4 有进一步的提升。公司盈利能力持续扩张的原因在于资源价格持续上行，碳酸锂均价从2021Q4 的20 万/吨抬升至2022Q1 的40 万/吨；磷酸均价2022Q1 也维持在1.1 万/吨左右的高位，环比仅略有下降。同时公司供应链管理能力突出，2021 年底形成15.6 亿的库存，其中8.9 亿为原材料，2022Q1 末公司存货进一步提升至28.96 亿元，与资源价格涨幅接近，说明公司仍有充足的原料支撑年内业绩。此外，新基地陆续落地也将带来成本下降。

    　　展望来看，公司产能将持续扩张，当前公司已建成15.5 万吨磷酸铁锂产能，二季度与亿纬锂能的10 万吨合资产能将建成投产，下半年与宁德时代的8 万吨项目也将落地，公司将形成33.5 万吨的产能规模，支撑环比进一步放量。而从盈利能力上看，锂资源库存的收益随锂价上涨放缓可能逐步减弱，但考虑到磷酸价格维持高位、行业内磷酸铁产能仍保持紧张，公司年内的高盈利有望维持。

    　　除了景气阶段的高弹性外，德方纳米在新业务上的布局，也使得公司具备穿越周期的能力，一是11 万吨新型磷酸盐系产能将于四季度开始投放市场，二是2 万吨补锂剂项目也将于2023 年一季度开始投产，都将对2023 年业绩贡献增量。

    　　风险提示

    　　1、锂电行业需求不达预期；

    　　2、铁锂正极行业竞争格局恶化。