公司预告1H21归母净利润3.37-3.83亿元公司公告2021年半年度业绩预告，预计1H21归母净利润3.37~3.83亿元，同比增长10%~25%，扣非归母净利润2.94-3.40亿元，同比增长6.6%~23.3%；2Q21归母净利润1.76-2.22亿元，同比增长7.79%-36.0%，扣非归母净利润1.38-1.84亿元，同比增速为-2.0%~+30.7%，符合我们预期。

    　　关注要点

    　　主营业务稳健增长，用户拓展和品牌升级有效推进。1H21公司围绕“打造互联网新视听头部平台”的战略目标，不断夯实各项主营业务发展。我们认为，伴随疫情影响消退，IPTV基础业务用户拓展迈入正轨，增值业务亦持续发展，OTT业务受益产品矩阵扩充下用户规模进一步拓展；同时，公司于2021年4月成立媒资中心，通过自制、投资等方式打造精品内容矩阵，我们预计公司2021年内容成本投入将有所增加。

    　　大屏渗透率和付费率有望继续提升，内容版权业务或带来亮点。1）IPTV基础业务：截至2020年末公司IPTV渗透率47.3%，较全国超65%水平仍有提升空间，我们预计2021全年用户数或将实现约100万户的净增加值。

    　　2）互联网视听业务：我们认为会员体系升级有望继续加深IPTV付费用户价值贡献。3）内容版权业务：公司自2020年来加快版权资源整合、自制内容生产、分发渠道拓展，我们认为内容版权业务有望带来新亮点。

    　　全资子公司与华为等发起设立合资企业，关注后续进展。2021年4月，中宣部版权局负责人强调将加强影视作品版权保护，整治未经授权复制、传播他人影视音乐作品行为。2021年6月，公司全资子公司广东南方电视新媒体有限公司与华为终端有限公司等6家企业共同设立合营企业，由其继承中国国际电视总公司运营的数字媒体版权保护技术服务业务。我们认为行业版权监管日益完善，建议持续关注合资企业版权保护业务后续进展。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021年和2022年净利润预测不变。当前股价对应20.4/15.6倍2021/2022年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价62元，对应22.0/16.8倍2021/2022年市盈率，较当前股价有7.5%的上行空间。

    　　风险

    　　业务拓展不及预期；政策变化及行业监管风险。