4 月28 日，公司披露2021 年年度报告及2022 年一季报,2021 年实现营收14.09 亿元（YoY+15.43%）；归母净利润6.80 亿元（YoY+18.23%）；扣非归母净利润6.25 亿元（YoY+17.72%）；经营活动产生的现金净额10.45 亿元（YoY+99.00%）。2022 年第一季度实现营收3.88 亿元（YoY+19.26%）；归母净利润1.72 亿元（YoY+6.06%）；扣非归母净利润1.65 亿元（YoY+5.77%）。

    投资要点:

    IPTV 业务：坚守“打造互联网新视听头部平台”的战略目标，各项业务实现稳步增长。1）IPTV 基础业务：公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作，持续强化“喜粤TV”内容和产品运营，推动用户规模和收入稳步增长，21 年实现收入7.35 亿元（YoY+4.77%）,有效用户达到1958 万户（YoY+6.41%）,对广东省固定宽带接入用户的渗透率为45.77%；2）IPTV 增值业务：公司开放内容合作，加强引入咪咕、优酷等优质内容提供商的头部视频内容，同时全面聚焦精细化运营，细分少儿、电竞等精品垂类内容，精准对接用户需求，从而提高平台会员粘性和价值贡献，推动会员付费率和ARPU 双增长，21 年实现收入3.46 亿元（YoY+17.33%）；3）省外专网业务：公司持续拓展与优质内容版权方的合作，深耕已覆盖的省份，加大开拓新市场力度，扩大“喜粤TV”品牌在全国IPTV 市场的影响力，带动用户规模及营收的增长。

    互联网电视业务：公司持续加强云视听系列APP 产品运营，用户规模持续扩大。全国有效用户达到2.46 亿户（YoY+17.00%）,21 年实现收入1.91 亿元（YoY+21.39%）。重点产品表现良好，云视听小电视集成迎合新生代观看偏好的优质内容，聚焦“音乐、电竞”等垂类产品，加大渠道拓展，优化交互设计，吸引用户快速增长，有效用户同比增幅近50%。据奥维互娱大屏端月报显示，公司云视听系列在点播媒体综合排行榜、点播媒体长视频排行榜分别占据4 席、3 席，用户活跃度稳步提升。

    内容版权业务：产业链拓展至供给端，业务实现大幅增长。公司完成了从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局，将业务从需求端 延伸到供给端，构建精品内容资源库，同时加强内容的全国及海外渠道发行，广泛开展跨界合作，探索通过IP 授权、衍生品开发等多维度变现模式增加收入，21 年实现收入1.18 亿元（YoY+116.60%）。

    盈利预测与投资建议： 预计2022-2024 年实现营业收入为16.46/19.29/22.94 亿元，归母净利润分别为8.08/9.09/10.45 亿元，对应4 月28 日收盘价，EPS 分别为3.50/3.93/4.52 元，PE 分别为9.38X/8.35X/7.25X，维持“买入”评级。

    风险因素：增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。