公司发布2022 年半年报。报告期内，公司实现营业收入7.42 亿元，同比增长12.76%，实现归母净利润3.38 亿元，同比下降6.49%，实现扣非归母净利润3.25 亿元，同比增长2.01%。

    其中，二季度实现营收3.54 亿元，同比增长6.38%，环比下降8.95%；实现归母净利润1.66 亿元，同比下降16.66%，环比下降2.99%；实现扣非归母净利润1.60 亿元，同比下降1.62%，环比下降3.51%。

    核心业务稳健发展。公司的业绩情况基本符合预期。分业务来看，公司IPTV 基础业务继续保持与广东省三大运营商的合作，在新冠疫情干扰和宏观经济波动等背景下实现稳健发展。截至6 月底，公司IPTV基础业务有效用户同比增加3.82%至2012 万户，贡献营业收入3.75亿元，同比增长2.20%。互联网视听业务上半年共实现收入2.93 亿元，同比增长15.84%。其中，广东IPTV 视听类增值业务受益于公司持续深化“喜粤TV”会员体系和腾讯、优酷等内容提供商的优质内容引进，营收增长19.54%至1.94 亿元；互联网电视业务方面，云视听APP 用户规模持续提升，截至6 月底，同比增长4.66%至2.47 亿户，贡献营业收入0.99 亿元，同比增长9.24%。

    内容版权业务快速增长。报告期内，公司的内容版权业务在不断扩充丰富度的基础上加大拓展力度，并在运营方面实施了突破性的发行策略。公司投资制作的综艺节目《技惊四座（第二季）》《国乐大典（第四季）》和《美好生活欢乐送（第五季）》陆续完成首播，并在IPTV、OTT、长视频和短视频平台分别采用不同的付费合作新模式，还同时在海外渠道实现发行。此外，公司积极拓展新市场，扩大“喜粤TV”

    品牌影响力，并持续丰富影视、电竞、音乐等内容增值产品广度，助力营收增长。上半年，公司内容版权业务实现收入0.68 亿元，同比大幅增长92.87%。

    销售、管理费用率有所上升。报告期内，公司毛利率为51.50%，同比下降4.48pct；净利率为45.53%，同比下降9.37pct。费用方面，上半年，公司业务宣传费用有所增长，销售费用同比增长89.04%至0.25 亿元；此外，管理费用为0.26 亿元，同比增长512.57%，主要系上期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。整体来看，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.31%/3.44%/-3.63%/2.96% ， 同比分别变动1.34pct/4.38pct/-0.83pct/-0.31pct；公司期间费用率为6.09%，较去年同期1.51%有所上升。

    【投资建议】

    公司核心业务稳定贡献业绩基本盘，用户规模稳健增长，内容版权业务持续推进，并不断拓展强化分发渠道优势，助力业绩持续提升。我们维持公司2022-2024 年盈利预测， 预计公司2022-2024 年营收分别为15.71/17.24/18.62 亿元，归母净利润7.36/8.10/8.84 亿元，对应EPS 分别为3.18/3.51/3.82 元,对应PE 分别为11/10/9 倍。维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    宏观经济下行；

    政策及监管风险；

    业务拓展不及预期。