事件:新媒股份发布22财年三季报.公司前三季度营收11.05亿元,同增8.92%;毛利率51.8%,同降4.2pct;归母净利5.13亿元,同降5.88%;归母扣非净利4.94亿元,同降1.0%。单季度看,公司22Q3营收3.63亿元,同比增长1.84%,环比增长2.8%;毛利率52.3%,同比下滑3.5pct:实现归母净利1.75亿元,同比下滑4.67%,环比增长5.0%:实现归母扣非净利1.69亿元,同比下滑6.30%。
费用端看,前三季废销售费用3445万元,同比增长48.46%,主要由于业务宣传费增加;管理费用3910.7万元,同比增长524.6%,管理费用率同比提升2.9pct至3.5%,主要由于上期冲回以前年度计提的中长期激励基金的低基数;研发费用同比增长3.7%至3393.5亿元。Q3单季度看,销售费用同比减少3%至985.8万元;管理费用同比增长9%至1357万元;研发费用同比增长6.6%至1193.8万元IPTV以及OTT业务稳健,内容版权新业务持续探索。公司深化“喜粤TV"会员体系运营,PTV基础及增值业务发展稳健,IPTV业务在广东地区用户渗透率有望稳步提升。OTT端,大屏端持续渗透,云视听系列有效用户数有望进一步提升。今年以来,公司加强内容端建设,但疫情之下,部分内容上线时间有影响,内容版权业务的毛利率提升速度也有所减缓。截止22Q3末,公司账上货币现金超过32亿,现金储备丰厚,为后续内容布局以及其他领域投资提供充足弹药。
盈利预测与投资建议。考虑疫情影响,我们略调整盈利预测。预计公司22-23年实现营收15.59、17.03亿元,归母净利分别为6.97、7.61亿元。考虑公司未来发展空间以及当前市场环境,我们给予公司22年15XPE,对应合理价值为45.23元/股,维持“买入”评级。
风险提示。PTV及OTT行业监管加严;省外拓展不及预期。内容版权业务不及预期