公司发布2023 年三季报。

    　　前三季度，公司共实现营业收入11.09 亿元，同比增长0.28%；实现归母净利润4.99 亿元，同比下降2.60%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比下降1.29%。

    　　其中，单三季度，公司实现营业收入4.02 亿元，同比增长10.59%，环比增长14.84%；实现归母净利润1.70 亿元，同比下降2.65%，环比增长7.16%；实现扣非归母净利润1.66 亿元，同比下降1.68%，环比增长5.98%。

    　　主营业务平稳发展，广东电信IPTV 功能升级。报告期内，公司持续在内容、技术、投资等方面多点发力，加强广东省内IPTV 品牌建设运营，丰富云视听极光和云视听小电视等核心互联网电视产品内容形态，并稳步开展与行业主流终端尝试的智能终端合作。8 月21 日，国家广播电视总局联合工业和信息化部、国家市场监管总局等有关单位召开治理电视“套娃”收费和操作复杂工作动员部署会，广东电信IPTV作为全国首批试点单位，公司积极响应政策，喜粤TV 也相应完成了电信平台机顶盒的功能升级，优化用户体验。

    　　探索打通少儿产业布局。公司还推进落实少儿战略，近期在小米电视上线少儿行业数字阅读产品——喜粤TV 黄金屋，动画剧《呼噜噜奇妙夜》也即将播出，还与芒果TV 等投资制作情景短剧《欢喜一家人》，持续丰富教育、娱乐和益智等少儿内容供给。此外，公司还连续开展《少儿街舞》、《家有酷宝》等少儿品牌活动，推出自有IP“喜粤家族”，实现少儿IP 全产业链布局。

    　　利润率略有下降，费用控制良好。前三季度，公司实现毛利率50.46%，同比下降1.30pct；实现净利率45.06%，同比下降1.31pct。费用方面， 前三季度公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为2.10%/6.74%/-3.98%/3.35% ， 同比变动分别为-1.02pct/0.13pct/-0.34pct/0.28pct；公司期间费用率同比下降1.21pct 至4.87%。

    　　【投资建议】

    　　公司核心业务基本盘稳定，并持续优化用户体验，推进少儿内容产业布局。

    　　结合公司当前经营情况，我们维持公司2023-2025 年盈利预测， 预 计 公司 2023-2025 营 业 收 入分别为 15.46/16.64/17.86 亿元，归母净利润分别为 7.23/7.79/8.41 亿元， EPS 分别为 3.13/3.37/3.64 元，对应 PE 分别为 12/11/10，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济下行；

    　　政策与监管风险；

    　　业务拓展不及预期。