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运达股份(300772)机构评级研报股票分析报告

 
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运达股份(300772):毛利率显著提升 新增订单强劲

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2021-08-29  查股网机构评级研报

  营收逆势增长,毛利率加速修复

      公司今年上半年实现营收50.08 亿元(+41%),归母净利润1.28 亿元(+339.5%);其中Q2 实现营收29.91 亿元(+18.9%),2020 年抢装高基数下仍然实现正增长,Q2 实现归母净利润0.84 亿元(+238.4%)。

      21H1 毛利率20.31%(+7.86pct.),Q2 单季度毛利率高达23%(+11.24pct.),环比+6.6 pct.,去年Q3 以来毛利率逐季度稳步恢复,今年呈现加速趋势,单w 净利润从2020 年0.047 元修复到0.082 元。

      新增订单行业领跑 在手订单彰显未来成长性风机新增订单创历史新高,达到7.96GW,累计在手订单11.94GW,其中小机型(2MW-3MW)订单1.5GW,占比12.5%,3MW-4MW(不含4MW)中型风机订单6.1GW,占比50%,4MW 及以上大机组订单4.3GW,占比36.5%。体现出阶段性市占率的快速提高。在服务市场方面,公司还签订后市场销售合同金额1.67 亿元,千万级别备件框架采购订单,并首次中标主机整机置换业务。

      加大研发投入,快速布局海陆大型化

      上半年公司研发投入研发费用2.15 亿元(+52.94%),全新开发的“鲲鹏平台”首款机型WD175-6250 成功吊装,已完成针对低风速沿海海域的4.5MW 海上风电机组研发并准备批量交货,根据市场需求推出行业最大风轮直径的7MW级海上低风速机组,同时公司正在研发10MW以上海上风电机组。

      风险提示:公司风机交付节奏不及预期;公司风机中标市占率下滑;零部件和原材料涨价导致盈利能力下降。

      投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

      中长期来看公司国内吊装市占率有望从2020 年的7%大幅提升至15-20%,跻身国内陆上风电行业前2 名,行业整体前3 名。基于公司未来的良好成长性,维持盈利预测,预计2021/22/23 年归母净利润为4.0/5.7/7.2 亿元,业绩同比增速133.1/40.6/27.7%,对应21/22 年动态PE 为27.3/19.4/15.2 倍,维持“买入”评级。

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