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    运达股份发布2021 年年度报告

    运达股份发布公告，2021 年度实现营业收入160.41 亿元，同比增长39.75%，归属于上市公司股东的净利润为4.90 亿元，同比增长183.13%，扣除非经常性损益后的净利润约为4.80 亿元，同比增长251.50%。

    其中第四季度单季度实现营业收入72.65 亿元，同比增长60.53%，四季度归母净利润2.33 亿元，同比增长118.06%。

    简评

    风机销量超出预期，盈利能力呈现提升势头

    2021 年全年公司对外销售风机5.46GW，其中前三季度销售风机2.83GW，四季度销售风机约2.63GW，超出此前预期。公司前三季度毛利率14.52%，净利率2.93%，第四季度毛利率提升至19.64%，净利润率也上升至23.25%。我们测算公司每千瓦出货净利润约为86 元，较2020 年每千瓦净利润46 元提升了86.96%，公司盈利能力呈现提升势头。

    新增订单量位居行业第四，支撑未来成长

    公司2021 年新增订单12.8GW，创历史新高，累计在手订单12.9GW，是2021 年出货量的2.36 倍。根据此前中国风电新闻网整理公开市场招标数据，运达股份2021 年中标量位居行业第4位，市场份额约12.6%，仅次于传统三巨头（金风、远景、明阳），公司市场营销及开拓能力强劲。

    推出海鹞平台，积极应对平价海上风电需求

    2022 年是中国海上风电平价元年，为应对海上风电平价市场需求，公司于2021 年9 月发布“海风”系列 9MW 海鹞平台WD225-9000 抗台型海上机组，该平台机型已取得权威机构的认证，2022 年具备批量化交付能力，后续将在自己开发的海上风电场运用该机型，成为公司进军海上风电的主力。

    配股融资，提升市场竞争力

    公司此前计划配股融资，拟募集资金总量不超过15 亿元，将解决近年来营运资金缺口较大，负债率较高的问题，同时将进一步完善业务链，将风电机组研制销售与风电场投资运营、风电场运维相结合，增加盈利来源，使公司成为全球领先的风电开发“整体解决方案”提供商。

    2022 年继续增长，维持“增持”评级

    我们预计，公司2022 年将有望继续提升市场份额，巩固目前行业第四的地位，甚至有望挑战传统三强。公司除目前积累的12.9GW 的在手订单，后续将继续在国内、海外开拓市场。目前已获取了包括越南、塞尔维亚、哈萨克斯坦等地的海外项目，2022 年我们预计公司出货量有望超7GW。在单位盈利略有下降的基础上，保持利润增长，我们预计2022-2023 年，公司将分别实现收入208/256 亿元，归母净利润分别为5.73/7.81 亿元，不考虑股本变动的情况下对应EPS 分别为1.69/2.30 元，当前股价对应2022-2023 年PE 分别为20/15 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：1、风电需求大幅下滑；2、主机价格大幅下滑；3、产品成本大幅提升。