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    运达股份发布2022 年上半年报告

    运达股份发布公告，2022 年上半年公司实现营业收入67.76 亿元，同比增长32.89%，归属于上市公司股东的净利润为2.95 亿元，同比增长45.26%，扣除非经常性损益后的净利润约为2.69 亿元，同比增长35.99%。

    其中第二季度公司单季度营业收入33.62 亿元，同比增长10.82%，二季度归母净利润1.83 亿元，同比增长56.29%。

    简评

    风机出货量大增，毛利率同比基本持平

    2022 年上半年公司销售风机2.52GW，同比大幅增长60.75%，其中一季度销售约1.3GW，二季度销售约1.2GW。价格方面，2022年上半年公司风机平均销售价格约2592 元/KW（不含税），较2021年上半年3143 元/KW 水平下降17.52%。但从盈利能力来看毛利率保持相对稳定，公司整体毛利率水平19.01%，同比略微下滑1.30 个百分点。单独看Q2 毛利率19.66%，环比Q1 有1.29 个百分点的提升，继续保持较好水平。

    订单持续增长，为后续发展打下基础

    2022 年上半年，公司新增订单3,985MW，其中第一季度新增1,886MW，第二季度新增2,098MW，持续保持较快增长；截止2022 年6 月30 日，公司累计在手订单14.14GW，约是2021 年交付量的2.5 倍。其中2MW-3MW（不含3MW）风电机组471.4MW、3MW-4MW（不含4MW）风电机组3,528.6MW、4MW-5MW（不含5MW）风电机组2,944.9MW，5MW 及以上的风电机组7,197.2MW。其中4MW 及以上机型占比持续提升，合计占公司整体订单71.72%，订单结构向好。

    积极发展新能源开发

    上半年，公司取得安徽、湖南及新疆等地区的风电项目指标共计1.48GW，完成新疆等光伏项目备案450MW，新获取的开发指标已超过2021 年全年的总量，为未来几年电站投资业务的增长奠定基础。在新能源电站投资建设方面，公司投资建设山东禹城苇河二期50MW 风电项目、酒泉马鬃山150MW 风电项目、新疆哈密市伊吾县淖毛湖70MW 风光同场项目等。我们预计公司后续每年有望新增1-2GW 左右新能源资源。

    智慧服务业务成为新的增长点

    2022 年上半年，公司智慧服务业务新增订单及收入持续提升，风电场及电站代维容量稳步增长。在老旧机组改造方面，公司在保证安全性的前提下，提供个性化的技术方案和定制服务，满足客户不同需求：报告期内成功实施了华能新能源全国首个“以大代小”项目，并根据项目特点进行了抗台电源、扇区控制等定制化设计，发电能力实现翻番；完成黑龙江某项目11 台整机置换项目，保留原机组基础及塔筒，并进行定制化设计改造，最大程度降低投资成本、提高收益。智慧服务平台“运达易购”项目完成结项验收并正式上线运行。

    维持“增持”评级

    我们预计2022 年公司出货量有望超7GW。在单位盈利略有下降的基础上，保持利润增长，我们预计2022-2024 年，公司将分别实现收入198/237/274 亿元，归母净利润分别为5.95/7.78/10.48 亿元，EPS 分别为1.10/1.43/1.93 元，当前股价对应2022-2023 年PE 分别为19/15/11 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：1、风电需求大幅下滑；2、主机价格大幅下滑；3、产品成本大幅提升。