FY2023 和1Q24 业绩符合市场预期

    　　公司公布FY2023 和1Q24 业绩：2023 年公司收入187.3 亿元，同比增长7.7%；归母净利润4.14 亿元，同比下降32.8%。1Q24 公司收入37.5 亿元，同比增长7.8%，归母净利润0.71 亿元，同比下降4.2%。公司FY2023 和1Q24 业绩符合市场预期。

    　　2023 年公司业务全面积极推进。2023 年公司实现风机出货8.47GW，同比增长18.9%，其中完成了约500MW 浙江国电象山项目海上风机的出货。

    　　2023 年全年公司新增订单15.8GW，其中海外新增订单1.3GW，截至2023 年末公司累计在手订单23.9GW，保持较大规模。电站业务上公司2023 年实现新增权益并网量359MW，同时首次转让60MW 电站，2023年末累计权益并网装机容量781MW。

    　　1Q24 风机毛利率已经呈现回升。2023 年全年公司风机业务毛利率实现12.5%，其中2H23 毛利率已经降至10.3%。1Q23 公司实现风机出货2.1GW，风机毛利率回升至13%左右，主要得益于机组大型化降本和零部件采购成本的下降。

    　　发展趋势

    　　风机毛利率有望呈现回升趋势，各块业务积极发展。2024 年我们预计随着零部件成本的下降，公司风机毛利率有望延续1Q24 的回升趋势，其中2H24 有望高于1H24。2024 年公司规划新增600MW 电站，也已经公告了250MW 电站的转让，我们认为公司电站业务有望持续保持增量发展。海上和海外方面，我们预计随着国内海风需求的回升和海外招标项目的逐步释放，2024 年公司有望在海上和海外继续兑现积极订单。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2024 年盈利预测不变。由于公司风机毛利率已呈现回升趋势，同时电站已经开始顺利转让，我们上调公司2025 净利润预测20.4%至8.58 亿元。公司当前股价对应2024 和2025 年10.7 和7.8 倍市盈率。我们维持公司的跑赢行业评级，维持公司13.1 元的目标价，对应2024 和2025年14.8 和10.7 倍市盈率，较当前股价有37.7%的上行空间。

    　　风险

    　　风电行业需求不及预期；行业竞争加剧导致利润率下滑。