深耕“政产学研用”优势布局早，开创锻造国之重器民营先锋三角防务是国产航空锻造行业的新生力量，主要供应我国军用航空机体超大尺寸锻件。

    复盘其发展之路，公司基于看好国产高端航空锻造这一赛道的未来强需求，综合高校、产业和政府等多重资源的助力，前瞻性建设大型自主化锻造设备，填补国产航空锻造的空白，成为该领域的重要民营配套商。公司坚持长期可持续发展战略，不断募投项目进行扩大产能、品类扩张和产业链纵向延伸，提升核心竞争力，保障未来的增长极。

    业务产能提升兼顾产品升级，抢先掘金航空锻造高端化机遇“推重比”是军机迭代的基础，同时也是推动航空锻造行业不断进步的底层参数。“推重比”提升需军机结构和材料的双重升级，机体结构由多零件组装向一体化组装衍变提升整体成形工艺的需求，而难变形材料应用场景的增加要求锻造工艺精密化。公司积极技改并扩产4 万吨超大型设备，基于设备持续进行工艺研发积累。凭借过去经验和技术，公司快速建设3 万吨等温模锻设备，切入航发盘轴类锻件这一更坡长雪厚的赛道。

    主动顺应产业组织变革，致力于航空关重零部件一站式解决未来国产航空主机厂将进行供应链的改革，聚焦核心总装主业。该需求变化需要产业链关重零部件一体化解决方案供应商的出现，从而提升整体交付效率，保障交付质量。公司基于主业进行产业链纵向一体化延伸的布局，意图成为未来航空制造产业链的核心配套商，同时进入盈利能力更强的机械加工领域。同时公司前瞻加码国内最大蒙皮镜像铣稀缺产线，看好其替代化学铣的优良特性，立足军用蒙皮加工外协，拥抱未来民用需求。

    盈利基础牢固，核心团队激励相容和长期成长路径清晰可见公司顺应航空锻造高端化，基于核心设备的自主建设充分富集先发优势，主营模锻业务已进入成熟发展期。公司历次前瞻布局彰显管理团队对于产业发展的清楚认知和强执行力，有望成长为航空制造产业链一体化核心配套商。公司可转债募投充分保障原始股东权益，核心团队激励相容，未来成长路径清晰。我们分析预测，公司2021/2022/2023年归母净利预计为4.3/6.3/8.8 亿元，同比增速110%/45%/45%，当前市值（2021/07/14，172 亿元）对应PE 为40、27、19 倍。

    风险提示

    1. 下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

    2. 公司项目投产、订单获取不及预期。