事件：

    　　公司前三季度实现收入 7.66 亿元，同比增长90.14%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增长120.38%，收入及业绩符合预期。

    　　点评：

    　　军用飞机放量带动订单增长，公司前三季度收入同比接近翻倍。公司前三季度实现营收7.66 亿元，同比增长90.14%，其中Q3 单季度实现营收2.99 亿元，同比+267.38%。公司营收实现快速增长，主要系公司前期参研生产的军品逐步定型量产，使得销售订单快速增长。随着下游军工装备需求持续放量，预计公司收入有望继续保持快速增长。

    　　规模效应叠加产品结构优化，公司毛利率稳步提升。公司2021 前三季度整体毛利率由去年同期44.54%至47.23%，提升了2.68pct，主要因为：1）随着收入快速增长，公司固定资产周转率创新高，折旧等固定成本占比或下滑，规模效应显现；2）毛利率较高的模锻件产品收入占比提升，拉动整体毛利率提升。

    　　公司 Q3 单季度净利润创历史新高，前三季度净利率大幅提升。公司2021 前三季度实现归母净利润2.76 亿元，同比+120.38%，其中Q3 单季度归母净利润首次破亿，达到1.11亿元，同比+352.1%。公司前三季度净利率为36.02%，同比大幅提升了4.71pct。净利润实现快速增长主要因为：1）收入增长叠加毛利率持续提升；2）可转债发行成功使得货币资金大幅增长，从而带动利息收入增长，财务费用率降低1.20pct；3）收入增加摊薄管理费用，前三季度管理费用率降低1.44pct。

    　　公司存货与在建工程持续增长。公司Q3 存货为9.75 亿，比期初增长27.62%，反映需求高景气。公司在建工程比期初增长34.26%，分析为可转债募投项目建设初步开始。

    　　军用航空锻件核心供应商，业务线延伸助力未来高成长。1）公司作为民参军企业，经营效率高，盈利能力强，此外公司还拥有核心设备优势、技术优势以及通过参与新型号预研积累的客户优势；2）航空锻件市场竞争格局稳定，随着下游订单释放，有望核心受益下游航空锻件需求放量；3）公司通过发行可转债募集资金用于扩产能和布局新业务，预计随着项目陆续投产，公司产能将有较大提升，业务线也将得到顺利延伸，助力公司未来实现持续高成长。

    　　维持盈利预测及“买入”评级。预计2021-23 年归母净利润分别为4.5/6.6/9.5 亿元，当前股价对应PE 分别为53/36/25 倍。公司设备优势及工艺积累优势明显，将在我国新型主力军机大型锻件领域占据核心地位，未来三年业绩高增速可期，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：军费增速不达预期；航空锻件需求不及预期；原材料价格波动风险。