事件

    　　公司发布2021 年业绩预告，预计归母净利润为41,000 万元-45,000万元，同比增长100.58%-120.15%；扣非归母净利润约为40,250 万元-44,250 万元，同比增长120.08%-141.95%。

    　　简评

    　　全年订单持续增长，扣非净利润大幅上涨

    　　2021 年，预计公司实现归母净利润为4.10-4.50 亿元，同比增长100.58-120.15%； 扣非归母净利润为4.03-4.43 亿元， 同比增长120.08-141.95%。受益于军品销售订单较去年同期的大幅上涨，加之公司经营管理水平不断提高，盈利能力显著增强，业绩预计实现高速增长。

    　　公司21H1 实现营收4.67 亿元，同比增长45.28%；归母净利润1.65 亿元，同比增长64.06%。从业务结构看，模锻件产品表现突出，实现营收4.43 亿元，同比增长71.40%。2021H1 研发费用同比上涨59.23%至0.19 亿元，受益于持续加强创新投入，公司已参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段。

    　　2021 年全年归母净利润增速远高于2021H1 增速，公司盈利能力呈现持续增长态势。

    　　布局航空零部件特种工艺，顺应航空产业发展要求国家政策支持为航空装备业发展营造良好环境，航空零部件市场需求大，产品要求高。据公司测算，未来先进战机需求迫切，十四五规模或将超过2000 亿元，此外民用运输业规模持续扩张，国产大飞机加速发展，拉动上游航空零部件制造业快速发展。

    　　2021 年12 月7 日，公司宣布投资1.56 亿元于航空零部件特种工艺能力建设项目，围绕公司主营业务产业链延伸，优化公司产业布局和产业结构，发展航空特种工艺技术，形成规模化处理能力。项目建成后，公司将打通“锻件生产-机械加工-特种工艺处理”全流程生产能力，实现从以零部件生产为主向航空零部件全流程制造升级转型，充分满足主机厂对零件交付状态的要求，提升企业的核心竞争能力。

    　　研发实力雄厚，生产装备及生产工艺技术持续领先公司是我国军用航空大型锻件核心供应商，持续加强研发创新投入，高筑技术优势壁垒。公司拥有较强的技术研发实力和生产制造能力，取得了生产军工产品所需资质，一直专注于钛合金、高温合金、高强度钢等锻件领域，已快速发展成为向航空、航天等行业提供各类锻件的专业化锻造企业。2019 年，公司在深圳创业板上市交易，募集资金用于“400MN 模锻液压机生产线技改及深加工建设项目”、“发动机盘环件先进制造生产线建设项目”、 “军民融合理化检测中心公共服务平台项目”建设。

    　　2021 年6 月9 日，公司完成9.04 亿元的可转债募集，募集资金全部用于先进航空零部件智能互联制造基地项目，主要建设航空精密零件数字化智能制造生产线和飞机蒙皮镜像铣智能制造生产线。项目建成投产后，公司业务产业链将得以进一步完善，产能结构将进一步丰富。2021 年12 月7 日，公司宣布投资1.56 亿元于航空零部件特种工艺能力建设项目，项目建成后新增钛合金整体框、分框、长梁、短梁、起落架、旋翼等特种工艺零件年产量2,380.00 件/年；新增铝合金机头窗框、机身结构件等特种工艺零件年产量450.00 件/年；并形成一定航空零件化铣处理能力。配合主机厂实现“供应链管理+装配集成”模式转变，公司锻件产品实现锻造毛坯状态向粗加工或精加工交付甚至零件交付状态转变。我们认为，受益于军用民用需求双向拉动，公司整体经营规模、经营业绩及市场竞争能力将进一步提升和增强。

    　　盈利预测与投资评级：持续提高核心竞争力，看好中长期发展空间，首次覆盖，给予“买入”评级我们判断，未来公司有望打通“锻件生产-机械加工-特种工艺处理”全流程生产能力，实现从以零部件生产为主向航空零部件全流程制造升级转型，并在现有的产销规模基础上，三年内实现产能和销售的较大增长，进一步巩固公司行业竞争力，为未来五到十年的快速发展奠定基础。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为4.42、6.25 和8.55 亿元，同比增长分别为116.06%、41.56%和36.79%，相应21 年至23 年EPS 分别为0.89/1.29/1.72 元，对应当前股价PE 分别为51/36/26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产能释放不及预期

    　　2、新产品新技术存在研发风险