事件：公司发布2021 年报，期内实现营业收入11.72 亿元，同比增长90.67%；实现归母净利润4.12 亿，同比增长101.70%；实现扣非归母净利润4.05 亿，同比增长121.58%。EPS 为0.83，拟每10 股派0.90 元。
公司发布2022年第一季度报告，期内实现营业收入4.28亿，同比增长127.05%；实现归母净利润1.42 亿，同比增长89.61%；实现扣非归母净利润1.39 亿，同比增长97.75%。
2021 年业绩高速增长，2022Q1 高速增长势头延续。公司经营业务保持稳定，营业收入与净利润较去年同期大幅增长，业绩进入高速增长期。单季度来看，公司四个季度收入分别为1.88、2.78、2.99、4.07 亿，归母净利润为0.75、0.91、1.11、1.37 亿。分业务情况来看，公司模锻件产品实现收入（11.14亿，+108.70%），模锻件产品占营收比重达到了95.05%，毛利率提升1.24pct至47.27%；自由锻件产品实现收入（0.33 亿，-38.98%）；其他业务实现收入（0.25 亿，-6.05%）。2022 年Q1 实现收入（4.28 亿，+127.05%），归母净利润（1.42 亿，+89.61%），高速增长势头延续。
期间费用率大幅改善，盈利能力持续提升。盈利能力方面，2021A 公司销售毛利率为46.67%，比去年同期提升1.63pct。期内公司发生销售费用（0.05亿，+33.99%）；管理费用（0.36 亿，+33.98%）；财务费用（-0.11 亿，-80.60%），主要是报告期内利息收入大幅增长所致。研发费用（0.43 亿，+81.67%），主要是随新产品研发项目增加及加大对已有产品工艺优化，公司研发投入增加。期间费用率6.35%，比去年同期下降1.65pct。销售净利润率为35.17%，比去年上升1.92pct。公司经营管理水平不断提升，生产组织降本增效，实现了较好的经营效益。
2022Q1 销售毛利率46.50%，较去年同期下降1.04pct。期内公司发生销售费用（0.01 亿，-2.83%）；管理费用（0.07 亿，+36.76%）；财务费用（-0.05亿，-88.21%亿）；研发费用（0.13 亿，+48.11%）。期间费用率3.83%，比去年同期下降2.79pct，期间费用率持续改善。销售净利润率为33.08%，同期下降6.53pct，主要是上年同期收到政府补助及减免税款、22Q1 计提的坏账准备和存货跌价准备较上年同期增长所致。
现金流量表改善明显。2021 年公司经营活动现金流入（10.82 亿，+128.51%），经营活动产生的现金流量净额为（3.74 亿，+608.56%），主要原因是报告期内销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。筹资活动现金流入（9.09亿，+90,769.01%），现金及现金等价物净增加额（10.08 亿，+606.76%），主要原因是报告期内公司收到可转换公司债券募集资金所致。
定增布局产能深化提升和产业链拓展延伸，紧抓发展战略机遇期。公司于2022 年2 月23 日发布《向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过31.27 亿元，扣除发行费用后拟投入
公司发布股权激励计划草案，解除限售期安排和业绩考核目标展现公司信心。
公司于2022 年2 月23 日发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予的限制性股票总量不超过500 万股（占总股本1.01%），其中首次授予400 万股（占总股本0.81%），首次授予的价格为22.01 元/股，首次授予的激励对象共计45 人。股权激励整体以2020 年净利润值为基数，第一个解除限售期（考核年度为2022 年），需满足净利润增长率不低于193.53%；第二个解除限售期（考核年度为2023 年）需满足净利润增长率不低于281.59%，第三个解除限售期（考核年度为2024 年）需满足净利润增长率不低于396.07%。我们认为，公司股权激励计划的整体安排展现了公司未来快速增长预期。目前公司下游需求旺盛，随着激励计划的后续实施，预计将有效提升公司管理层积极性，提升经营效率，促进利润增长。
公司是我国军用航空大型锻件核心供应商，将核心受益于我国航空产业的高速发展。公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。目前，公司产品为特种合金锻件，主要用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件，公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录，公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。我们认为，公司作为我国军用航空大型锻件核心供应商，将核心受益于我国航空产业的高速发展。
盈利预测：预测2022-2024 年公司归母净利润分别为6.34 亿、8.47 亿和11.08亿元，对应PE 估值分别为28、21、16 倍，维持“强烈推荐-A”评级！
风险提示：下游需求放量不及预期；募投项目建设进度不及预期。