事件：

    　　公司公布2021 年年报及2022 年一季报。公司2021 年实现营业收入11.72 亿元，同比增长90.7%，实现归母净利润4.12 亿元，同比增长101.70%；公司2022Q1 实现营业收入4.28 亿元，同比增长127.05%，实现归母净利润1.42 亿元，同比增长89.61%。公司年报业绩符合市场预期，22Q1 业绩超市场预期。

    　　点评：

    　　军机放量加速带动订单高增，公司营收规模实现逐季增长。公司2021 年实现营业收入11.72 亿元，同比增长90.7%，其中模锻件产品实现营收11.14 亿元（yoy+108.7%），占总营收的95.05%。此外，公司2022Q1 实现营收4.28 亿元，同比增长127.05%，环比增长5.14%。我们分析认为，公司营收实现快速增长，主要系公司前期参研生产的军品逐步定型量产，且下游需求加速带动销售订单快速增长。随着下游军工装备需求持续放量，预计公司收入有望继续保持快速增长。

    　　规模效应叠加产品结构优化，公司毛利率稳步提升。公司2021 年整体毛利率为46.66%，较去年同期提升了2.68pct，22Q1 毛利率为46.56%，维持较高水平，我们分析认为主要原因：1）随着收入快速增长，公司固定资产周转率创新高，折旧等固定成本占比或下滑，规模效应显现；2）毛利率较高的模锻件产品收入占比提升，拉动整体毛利率提升。

    　　公司21 年业绩实现翻倍增长，22Q1 单季度净利润创历史新高。公司2021 实现归母净利润4.12 亿元，同比增长101.70%，2022Q1 实现归母净利润1.42 亿元，同比增长89.61%，单季度净利润创历史新高。公司净利润实现快速增长主要因为：1）收入增长叠加毛利率持续提升；2）可转债发行成功使得利息收入增加，以及收入增加摊薄管理费用，公司21年四项费用营收占比为6.36%，较去年同期下降1.64pcts，22Q1 进一步降低至3.83%。

    　　航空航天锻件核心供应商，下游放量叠加业务线延伸助力未来高成长。1）公司作为民参军企业，经营效率高，盈利能力强，此外公司还拥有核心设备优势、技术优势以及通过参与新型号预研积累的客户优势；2）航空锻件市场竞争格局稳定，随着下游订单释放加速，公司将核心受益；3）公司持续募资用于扩产能和布局新业务，预计随着项目陆续投产，公司产能将有较大提升，业务线也将得到顺利延伸，助力公司未来实现持续高成长；4）公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，将进一步激发员工活力，促进公司长远发展。

    　　上调盈利预测及维持“买入”评级。我们略上调2022-23 年归母净利润预测至6.60/9.52亿元（之前为6.59/9.48 亿元），新增2024 年归母净利润预测12.42 亿元，当前股价对应PE 分别为26/18/14 倍。公司设备优势及工艺积累优势明显，将在我国新型主力军机大型锻件领域占据核心地位，预计未来三年业绩维持高增长，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：募投项目建设进度不达预期；航空锻件需求不及预期；原材料价格波动风险。