核心观点：

    　　事件：公司公告2021 年年度报告，实现营业收入11.72 亿元，同比增长90.67%；实现归母净利润4.12 亿元，同比增长101.70%；公司公告2022 年一季报，实现营业收入、归母净利润4.28、1.42 亿元，分别同比增长127.05%、89.61%。

    　　2021 年年报点评：下游航空产品景气度持续，产品结构进一步丰富，资负端体现下游高需求。营收端，模锻件产品实现收入11.14 亿元，同比增长108.70%，主要系公司凭借卡位优势受益于下游航空领域景气度，全年订货实现较快增长；自由锻件产品、其他产品收入分别为0.33亿元（YOY-38.98%）、0.25 亿元（YOY-6.05%）。下游第一大客户中国航空工业集团销售额达10.83 亿元，同比增长93.63%。报告期内，公司业务板块完善，实现飞机结构件、发动机盘件、发动机环件多品种的锻件产品供应能力，丰富业务增长点。净利润增速高于收入增速，主要系（1）整体毛利率同比提升1.70pct 至46.66%。其中，模锻件产品毛利率提升1.24pct 至47.27%，公司实现规模效应；（2）期间费用率较上期降低1.24pct 至6.36%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.44%/6.40%/3.70%/-0.90%。资产负债表端，报告期末货币资金达13.73 亿元，同比增长273.66%，主要系公司收到可转换公司债券募集资金所致；存货账面价值达10.20 亿元，同比增长33.52%，其中发出商品账面价值3.45 亿元，较2020 年末1.85 亿元同比增长86.39%。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司22-24 年EPS 分别为1.30/1.75/2.25 元/股，维持公司合理价格57.23 元/股不变，对应公司22 年44倍PE 估值，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整，上游原材料价格波动等。