事件描述

    　　公司发布2024 年三季报，24Q1-3 实现营收11.66 亿，同比减少40.14%；归母净利润2.23亿，同比减少63.83%；扣非归母净利润1.88 亿，同比减少67.4%。24Q3 单季度实现营收1.89亿，同比减少71.99%，环比减少43.43%；归母净利润-0.69 亿，同比减少135.12%，环比减少183.59%；扣非归母净利润-0.77 亿，同比减少147.17%，环比减少234.56%。

    　　事件评论

    　　受客户订单滞后及以前期间已售产品价格调减影响，公司收入和业绩短期承压。24Q3 单季度实现营收1.89 亿，同比减少71.99%，以前期间已售产品价格调减2.14 亿元，导致单季度归母净利润转亏。Q3 单季度营业成本为2.49 亿元，营收1.89 亿元。现金流量表中购买商品、接受劳务支付现金为4.37 亿元，经营活动现金流量净额为-3.13 亿元。24Q3末存货余额为8.01 亿，仍处高位或反映交付确收节奏滞后。

    　　受客户订单滞后及以前期间已售产品价格调减影响，公司盈利能力及期间费用摊销短期承压。24Q1-3 销售毛利率为30.28%，同比降低12.62pcts；期间费用率为6.35%，同比提升4.35pcts；销售净利率为19.11%，同比降低12.52pcts。其中，销售费用率为0.52%，同比提升0.25pcts；管理费用率为4.09%，同比提升1.82pcts；研发费用率为5.6%，同比提升2.9pcts；财务费用率为-3.85%，同比降低0.61pcts。24Q3 销售毛利率为-31.96%，同比降低68.49pcts，环比降低71.66pcts；期间费用率为14.29%，同比提升11.97pcts，环比提升3.59pcts；销售净利率为-36.33%，同比降低65.31pcts，环比降低60.92pcts。

    　　其中，销售费用率为0.95%，同比提升0.66pcts，环比提升0.32pcts；管理费用率为8.92%，同比提升6.58pcts，环比提升4.3pcts；研发费用率为11.69%，同比提升8.45pcts，环比提升2.01pcts；财务费用率为-7.28%，同比降低3.72pcts，环比降低3.04pcts。

    　　公司积极布局增量业务，凭借大型结构件锻造、蒙皮镜像铣、部段装配有望向一体化交付方向迈进。24Q3 末在建工程余额为9.82 亿，相比期初增长37%。公司在临港新片区大飞机园新设公司，拟主要承接国产大飞机相关配套业务，主要包括但不限于大飞机配套零件加工业务和国产大飞机部段装配业务。

    　　盈利预测：预计公司24/25/26 年归母净利润为4.25/10.09/12.95 亿元，同比增速-48%/138%/28%，当前市值对应PE 为33/14/11 倍。

    　　风险提示

    　　1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

    　　2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。