事件描述

    公司发布2025 年半年报，25H1 实现营收7.85 亿元，同比减少24.8%；归母净利润2.7 亿元，同比减少17.47%；扣非归母净利润2.5 亿元，同比减少17.04%。其中25Q2 实现营收3.82亿元，同比减少28.37%，环比减少5.27%；归母净利润1.42 亿元，同比减少11.81%，环比增长10.19%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比减少7.24%，环比增长1.62%。

    事件评论

    或受确收节奏影响，公司营收和业绩短期承压。25H1 公司实现营收7.85 亿，同比减少24.8%；归母净利润2.7 亿，同比减少17.47%。其中25Q2 实现营收3.82 亿，同比减少28.37%，环比减少5.27%。25H1 公司模锻件收入7.5 亿元，同比减少23.7%，自由锻件收入0.2 亿元，同比减少28.4%。

    公司盈利能力稳定向上，彰显较强成本管控能力。25H1 销售毛利率为43.53%，同比提升0.33pcts；期间费用率为6.56%，同比提升2.46pcts；销售净利率为34.43%，同比提升3.06pcts。其中研发费用率为5.09%，同比提升0.95pcts。25Q2 销售毛利率为44.36%，同比提升0.31pcts，环比提升1.61pcts；期间费用率为7.75%，同比提升1.44pcts，环比提升2.32pcts；销售净利率为37.11%，同比提升6.97pcts，环比提升5.21pcts。

    存货规模增长叠加在建工程转固，公司积极备产或迎接需求复苏。25H1 末存货余额为10.91 亿，相比期初增长15.63%，其中发出商品2.85 亿元，库存商品1.17 亿元，原材料4.59 亿元，在产品1.52 亿元；应收账款及票据余额为17.65 亿，相比期初减少12.94%；预付款项余额为0.19 亿，相比期初减少8.59%；在建工程余额为0.34 亿，相比期初减少96.59%；固定资产余额为19.03 亿，相比期初增长119.66%；合同负债余额为0.11 亿，相比期初增长5.7%。

    风险提示

    1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

    2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。