事件

    　　2022 年前三季度公司实现营业收入10.53 亿元，同比增长12.65%；归母净利润3.36 亿元，同比增长19.52%；其中第三季度实现营业收入3.88 亿元，同比增长16.07%；归母净利润1.20 亿元，同比增长16.24%。

    　　简评

    　　业绩稳步增长，利润率水平维持高位

    　　Q3 收入、利润规模持续增长。光伏行业保持高景气度，技术持续革新，下游电池片扩产释放设备需求，公司作为光伏激光设备龙头公司直接受益，实现了营收、利润规模的稳步增长，2022Q3单季度营收和归母净利润同比分别实现16.07%、16.24%的增长，利润增速略快于收入增速。公司在PERC、TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿电池、光伏组件等领域均有布局，随着新技术路线的扩产以及新激光工艺的导入，公司订单有望保持快速增长，驱动业绩增长进一步提速。

    　　利润率保持较高水平，彰显公司技术实力。Q3 单季度公司毛利率为47.22%，同比下降0.75pct、环比提升0.12pct；净利率31.06%，同比提升0.05pct、环比下降3.64pct，整体毛、净利率都稳定保持在较高的水平，印证公司产品实力得到终端客户认可。从费用端的表现来看，2022Q3 公司期间费用率合计为12.67%，同比上升0.16pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.00%、3.29%、8.88%、-2.49%，同比分别+0.04、+0.82、+0.62、-1.33pct，费用开支情况相对平稳。

    　　多技术路线全面布局，新工艺激光设备逐步迎来订单收获期公司光伏激光新技术不断实现突破，在各类高效电池路线均有全新激光技术覆盖。

    　　2022 年公司预计取得PERC 电池订单约100GW，维持90%以上的市占率。在新型高效电池方面，应用于BC 电池路线的激光设备，公司技术领先，已取得接近40GW 订单，预计四季度会有新增订单；HJT 电池方面，原欧洲客户今年有新增GW 产能需求；TOPCon 激光掺杂设备目前稳定提效0.2%-0.3%，预计四季度将有量产订单落地。

    　　在金属化环节，三季度末公司激光转印设备订单已正式交付，目前为HJT 工艺，客户反馈效率提升0.3%，浆料节约30%-40%，由于采用非接触印刷，还可以节约烘干炉工艺；预计四季度会有GW 级激光转印设备订单产生。

    　　在电镀铜路线上，公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单，具体应用为电镀前的图形化工艺。

    　　组件环节方面，公司在薄膜打孔、切割、激光无损划片拥有相关技术储备，其中激光无损划片、叠瓦已有量产设备交付。此外，公司的激光技术在显示面板、集成电路及消费电子领域均有较多应用场景。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营业收入分别为16.14、22.94、30.58 亿元，同比分别增长28.4%、42.2%、33.3%；2022-2024 年归母净利润分别为4.97、7.05、9.41 亿元，同比分别增长30.4%、41.8%、33.5%，对应PE 分别为55.5、39.1、29.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：①技术创新、新产品开发的不确定性风险：公司前瞻性地开展了新产品的研发、试制及产业化，以保持公司在精密激光加工应用领域的优势地位。公司技术创新和新产品的开发受各种客观条件的制约，存在失败的风险。此外新技术、新产品研发成功后也存在不能得到市场的认可或者未达到预期经济效益的风险。

    　　②市场竞争加剧的风险：精密激光加工设备可用于太阳能电池、半导体、显示等多个领域，发展前景可期，存在潜在竞争对手进入本行业参与竞争的可能性，行业竞争日趋激烈，若公司未能准确研判市场动态及行业发展趋势，及时进行技术升级及业务模式创新，随着其他企业不断发展壮大，公司面临的市场竞争风险将会加大。