事件：公司发布2022 年三季报，Q3 实现营收3.88 亿元（yoy+16.07%），归母净利润1.20 亿元（yoy+16.24%）；综合Q1-Q3，实现营收16.51 亿元（yoy+31.39%），归母净利润5.13 亿元（yoy+34.74%），对此点评如下：

    　　后PERC 时代扩产持续受益，多技术路线共同布局。公司在PERC 激光设备领域占据主要份额，受益于国内外光伏装机需求上升和未来技术路线的角逐，2022 年PERC 扩产规模仍可达100GW 左右，公司作为头部供应商仍将继续受益。同时公司在TOPCon、HJT 以及XBC 等技术路线也在积极布局。TOPCon 方面，公司开发激光一次掺杂设备并已在头部客户取得0.2%的稳定效率提升。HJT 方面，激光LIA 设备实现量产订单，后续订单值得期待。XBC 方面，公司在2022H1 约有40GW 订单，在BC 电池路线的激光设备技术也处于领先地位。多元布局有助于公司在未来光伏技术迭代的过程中始终占据主动权。

    　　合同负债和预付款上升，有力支撑业绩确定性。公司Q3 披露的预付款项和合同负债分别为0.59 亿元和5.27 亿元，较年中分别增加13.46%和4.56%，有效支撑了在手订单的持续增长。目前公司除了在PERC 方面的激光消融和激光SE 设备外，新型技术路线如激光一次掺杂和激光开膜设备等也在不断跟进。

    　　积极推进新产品，激光转印有望迎来快速放量。公司在新型产品研发上积极布局了电镀铜激光和激光转印设备。公司布局的激光铜电镀设备为前端的图形化工艺，目前已经取得量产订单，对金属化降本有重大意义。

    　　此外，激光转印作为平台型技术不挑工艺路线，据公开纪要显示转印技术在HJT 上有30%以上的银浆降低，大大降低成本有望迎来快速放量。

    　　投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为5.05 亿，7.38 亿和10.02 亿，对应PE 分别为57x、39x、29x，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期，订单交付不及预期