事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，公司Q3实现盈利3470万元-3860万元，同比+60%-+78%；Q1-Q3实现盈利1.28-1.32亿元，同比+72%-+78%。

    　　销售收入维持高速增长，Q3增幅同比扩大。预告显示，公司Q3实现盈利3470万元-3860万元，同比+60%-+78%；Q1-Q3实现盈利1.28-1.32亿元，同比+72%-+78%，符合市场预期。其中Q1-Q3销售收入较上年同期增长约63%，相较半年报50.18%出现进一步上升，凸显下游需求旺盛。

    　　增值税免税额大幅上涨，前三季度军品占比进一步上升。预告期内，公司增值税免税额约1283万元，相较上年同期增加1023万元。考虑到我国军品实施增值税免税政策，预计公司实现Q1-Q3军品占比进一步上升。

    　　国防现代化趋势明显，公司受益于我军机型迭代提升。根据美军舰载机发展趋势来看，美军F-16复材占比约为3%，此后F/A-18及其该型为9.5%-19%区间，F/22约为25%，F-35为31%，复合材料往往伴随着国防现代化的趋势出现同步上升。公司作为我国国产化领先者，产品及生产设备国产化率高，技术水平处于国内第一梯队，同时也建立了完备科学的研发模式，重视研发积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。

    　　盈利预测。预计公司2020/2021/2022年净利润为2.28/3.79/5.73亿元，对应PE 91/55/36倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级；

    风险提示：公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动。