事件：

    　　中简科技2020 年净利润增长55%-75% 。2021 年1 月28 日，中简科技发布业绩预告，公司预计2020 年实现营业收入约3.89 亿元，同比增长约66%；预计实现归属上市公司股东净利润2.12-2.39 亿元，同比增长55%-75%；实现扣非后净利润1.96-2.24 亿元，同比增长57%-79%，对应EPS 为0.53-0.60 元，超出市场预期。

    　　点评：

    　　公司业绩超出市场预期，上调盈利预测，重申“买入”评级。我们认为，中简科技是国内高性能碳纤维的稀缺龙头，“十年磨一剑”正驶入新一轮腾飞黄金期，“十四五”期间有望在航空、航天两大高景气赛道里持续超预期。我们上调盈利预测，预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为2.25/3.92/6.41 亿元，CAGR 达69%，对应 EPS 为0.56/0.98/1.60元，维持买入评级。

    　　我们判断，下游需求旺盛，公司订单饱满，且执行情况好于往年，是公司业绩超预期的主要原因。1）单季度来看，公司 2020Q4 单季收入约1.28 亿元，同比增长 71%；单季归母净利润 0.80-1.08 亿元，同比增长29%-73%，环比增速达111-183%。2）根据公司之前公告，2019年订单履行率为65%，2020 年度将履行结转订单约 1.20 亿元，且2020年5 月与客户新签订 2.65 亿元销售合同。我们判断，下游进入快速放量期，2020 年公司碳纤维（含织物）产品积极供货，实际交付和收入确认情况好于往年。3）2020 年公司增值税免税额约为 3912万元，预计未来将继续享受免征增值税优惠。

    　　规模效应持续显现，盈利能力不断提升。1）2020 年公司净利润率约为54-61%，与往年基本持平，但值得注意的是，公司新建的千吨级产线于2020 年3 月末建成并转固，而等同性认证尚未完成，因此公司 2020年业绩均由原有产线贡献。2）据我们测算，2020 年新产线产生的折旧费用约 4000-5000 万，意味着原有产线贡献的净利润约为 2.5-2.8 亿元，我们预计，新产线投产后将进一步扩大规模效应，公司盈利能力有望持续提升。

    　　重申核心投资逻辑：碳纤维优质赛道领跑者，高景气+高壁垒+稀缺性=高增长。1）碳纤维是航空航天必不可少的战略新兴材料，“新一代机型放量+单机利用量大幅提升”叠加，碳纤维需求“乘数效应”尽显，据我们测算，我国航空航天装备升级换代，未来将新增碳纤维需求或将超过500 亿元，而民航、高端民用市场的进口替代空间更为广阔。2）我国碳纤维国产化始于 21 世纪初国外碳纤维的禁运与技术封锁，历经近20年大浪淘沙，公司作为国内屈指可数的高性能碳纤维龙头，将尽享行业高增长的红利。3）预计 2021 年公司千吨级产线等同性认证完成后将陆续释放产能，将加速开拓新领域、新市场。

    　　催化剂：千吨级产线验证完成并正式投产、获下游客户新签订单等。

    　　风险因素：产能释放节奏不及预期；军品订单大幅波动的风险。