公司发布2021年半年报：营收2.01亿元，同比增长19.36%；归母净利润0.94亿元，同比增长0.43%；扣非后归母净利润0.86 亿元，同比减少3.90%。分季度看，2021Q2，公司实现营收1.28 亿元，同比增长3.22%，环比增长74.62%，归母净利润0.62 亿元，同比减少6.20%，环比增长93.85%。

    　　2021 年7 月14 日公司发布《关于签订重大销售合同的公告》，披露公司与客户A 签订的金额为6.36 亿元的重大合同，合同金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的163.40%，合同履行期限为2021 年至2022 年。据公司中报披露，该重大合同目前正在履行当中，其中2021H1 累计确认收入金额为1.58 亿元，合同剩余未履行部分正在按计划有序推进。

    　　分产品看，公司2021 年H1 碳纤维业务实现收入1.56 亿元，同比增长12.13%，占公司营业收入的77.58%，同比减少5.00pct，毛利率78.22%，同比减少6.04pct；碳纤维织物业务实现收入0.45 亿元，同比增长53.78%，占公司营业收入的22.40%，同比增加5.01pct，毛利率81.28%，同比减少0.46pct。

    　　2021H1，公司整体毛利率为78.91%，同比减少4.92pct，Q2 单季度毛利率79.34%，环比增加1.18pct，同比减少5.10pct；净利率为46.67%，同比减少8.79pct，Q2 单季度净利率48.42%，环比增加4.81pct，同比减少4.86pct。公司期间费用总额5777 万元，同比增长35.81%，期间费用占营收比重28.72%，同比增加3.48pct。

    　　2021H1 公司经营活动产生的现金流净额2010 万元，同比减少70.26%，报告期内，公司应收账款2.77 亿元，较期初增长47.08%，应收账款周转率0.86 次，同比减少0.13 次；存货0.24 亿元，较期初减少15.60%，同比减少23.59%，较一季度末减少19.52%，存货周转率1.60，同比增加0.67 次。

    　　2021 年8 月27 日，公司发布《向特定对象发行股票预案》。本次发行拟募集资金总额不超过20 亿元，其中高性能碳纤维及织物产品项目拟投入募集资金16.5 亿元。项目将在公司现有土地及新增用地建设聚丙烯腈原丝生产线、氧化碳化线、碳纤维织物车间及相关配套设施，建成后具有年产1,500 吨（12K）高性能碳纤维及织物产品的生产能力。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.09/4.69/7.08亿元，EPS 分别为0.77/1.17/1.77 元/股，对应9 月3 日收盘价PE 为57/37/25 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求低于预期，产品交付与收入进度确认滞后。