事件：公司1月 19 日发布业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润5.5 亿元~6.1 亿元，同比增长173.27%~203.08%。

    点评：交付能力增强，生产效率提升。根据公司公告披露，公司2022H2营收同比上年增加93.58%至约4.08 亿元。公司业绩高速增长的原因主要有以下四点：1）2022H2 整体生产交付稳步增强，产销量分别同比增加113.68%、98.66%；2）原丝转化率及设备使用率提升；3）享受高新技术企业相关税收政策，实现税收优惠金额约8000 余万元；4）合理高效进行现金管理，增加了资金收益。

    营收再创单季新高，毛利率企稳回升。公司Q4 营收达2.04 亿元，同比增长83%，创公司新高。毛利率方面，公司2022 前三季度毛利率分别为62.25%/75.07%/77.97%，毛利率逐步得到修复。考虑到原材料价格较21年下半年有所回落且逐步稳定，且大订单开始执行，已经定了的合同价格稳定，公司毛利率有望维持。

    三期项目稳步推进，2023 年业绩可期。截止三季报，三期“年产1500 吨高性能碳纤维及织物产品的产线”土建施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%。三期项目的新、老产品都有明确的应用牵引，根据此次公告，三期工程新线建设质量进度符合预期，为2023 年扩大产品供给规模和满足产品多样化需求奠定了坚实基础和提供保证。

    股权激励草案落地，彰显公司信心。公司于2022 年10 月发布股权激励草案，拟授予激励对象的第二类限制性股票数量为109.18 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.25%。其中，首次授予的限制性股票87.34 万股，首次授予激励对象限制性股票的授予价格为23.36 元/股。

    首次授予考核年度为2022 年至2025 年，以2021 年收入、净利润为基数，2022~2025 年公司收入增速目标值不低于70%/250%/300%/380%，净利润增速目标值不低于115%/250%/350%/470%。业绩解锁条件对应高业绩增速，有利于调动员工积极性，彰显公司对中长期发展信心。

    首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到5.5、7.6、8.9 亿元，同比增长172%、39%、17%，对应估值46、33、28 倍。

    风险提示：下游需求不及预期，估值与盈利预测不及预期。