公司发布2020 年度报告，归母净利润同比增长115.78%。

    　　公司发布2020 年度报告，公司经营业绩快速增长，实现营业收入27.92 亿元，同比增长84.62%；归属于母公司股东的净利润为10.73 亿元，同比增长115.78%，归母扣非净利润10.30 亿元，同比增长111.66%；公司拟每10 股派发现金红利10 元(含税)，以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。

    　　公司主营业务的市场占有率稳步提升，产品矩阵部署完整。

    　　拳头业务开关/LNA 在大客户处持续渗透，公司在射频开关、LNA 处享有领先优势，其产品在4G 时代即进入国产主流手机厂商。截止2020 年末，拳头产品天线开关产品累计销售接近28 亿颗，天线开关产品2020 年实现销售金额12.05 亿元，占比为全年营收的43.15%。凭借公司超前布局，在5G 手机大规模渗透时已具备相应射频器件设计能力，在大客户处份额持续提升。

    　　LFEM 产品性能已比肩国际一流水平，有望成为下一款拳头产品。

    　　由于频段数增加，5G 手机LFEM 单机用量较4G 大幅增加，带来射频模组市场爆发。公司差异化IPD 滤波器方案的LFEM 产品整体性能指标可比肩国际先进水平，在客户导入上享有先发优势，且随着产能爬坡，公司LFEM 起量后有望充分把握2021 年5G 手机高景气成为公司的另一款拳头产品。

    　　公司打破了国外厂商在射频模组领域的垄断，短期产能有保障，中长期全产业链布局夯实壁垒，国产替代加速背景下尽享先发优势。

    　　当前全行业产能紧缺情况下，卓胜微是为数不多具备大规模SOI 供货能力的厂商之一，公司已与全球多家知名的晶圆制造商、芯片封装测试厂商达成了战略合作关系，保障了成本优势和产能供给，有望充分受益于行业高景气。

    　　中长期看，随着公司募投的SAW 滤波器晶圆产线、射频模组封测产线的建成，公司将实现射频滤波器芯片和射频模组的全产业链布局，进一步夯实自主研发创新能力，充当射频滤波器芯片和射频模组领域国产替代的开路先锋。

    　　盈利预测及投资建议

    　　作为国产射频的龙头厂商，公司充分受益于国产替代和5G 带来的射频需求快速增长，公司的竞争优势和商业壁垒持续增强，长期成长动能充足。我们预测公司2021-2023 年的营收分别为46.32、65.78、78.85 亿元，预计归母净利润为17.16、25.05、29.97 亿元，对应EPS 分别为9.26、13.52、16.17 元，对应的PE 分别为65.2、44.6、37.3 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，公司产品研发不及预期，客户拓展不及预期