事件：

    公司公布2021年半年度业绩预告，公司2021年上半年实现归母净利润9.91 亿-10.25 亿元，同比增长180.72%-190.36%。Q2 实现归母净利润4.99亿-5.33 亿，环比增长1.42%-8.33%。

    点评：

    公司半年报业绩快速增长，受益5G 渗透率提升及模组出货量增长。公司销售收入和利润同比大幅提升主要来自：（1）5G 手机渗透率快速增长，根据信通院数据，5 月单月手机出货占比为72.88%，5G 通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长，公司产品在客户端持续渗透；（2）公司产品类型实现从分立器件向射频模组的跨越，凭借产品的高性能指标及交付稳定性等综合优势，适用于 5G 新频段的接收端射频模组产品需求持续攀升，LFEM 出货量及份额大幅提升；（3）其他射频模组出货量稳步推进。

    国产射频芯片龙头，全面布局5G 射频前端产品。公司的射频前端芯片在5G 手机换代以及国产替代化的背景下保持较高的市场需求和增长率，同时公司通过快速扩展射频模组产品品类，迅速打入各品牌供应链，稳固自身竞争力。2019 年公司成功推出DiFEM、LFEM、WiFi FEM 等高附加值射频前端模组产品，实现了关键产品的从无到有的突破，并在2020 年实现规模性量产。模组业务的快速增长得益于公司射频模组紧跟5G 手机射频需求的步伐，第一时间为客户提供高性价比产品，牢牢把握市场份额。未来公司将持续丰富产品条线，并有望通过滤波器、功放等产品切入价值量更高的射频模组领域。

    维持“买入”评级。我们长期看好5G 手机渗透率提升带来的行业性机会以及公司自身产品条线的扩张和推广。我们预计公司2021 年至2023年EPS 为6.75/9.49/13.00 元，对应PE 为71.38/50.77/37.08。维持“买入”

    评级。

    风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。