事件：

    　　公司公布2021年半年度报告，公司2021年上半年实现营收23.59亿元，同比增长136.48%，实现归母净利润10.14 亿元，同比增长187.37%。Q2实现归母净利润5.22 亿，环比增长6.10%。

    　　点评：

    　　公司半年报业绩快速增长，受益5G 渗透率提升及模组出货量增长。2021年上半年，公司射频分立器件实现收入16.61 亿元，同比增长70.56%，毛利率为54.91%，同比增长2.28pct。其中天线开关收入为7.11 亿元、传导开关收入为7.59 亿元，LNA 收入为1.91 亿元。公司射频模组实现收入6.62 亿元，由于去年基数较小，因此增幅较大，毛利率为65.13%，同比增长6.25pct。公司销售收入和利润同比大幅提升主要来自：（1）5G手机渗透率快速增长，根据信通院数据，上半年国内5G 手机出货量为1.28 亿台，同比增长100%。5G 通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长，公司产品在客户端持续渗透；（2）公司产品类型实现从分立器件向射频模组的跨越，凭借产品的高性能指标及交付稳定性等综合优势，适用于 5G 新频段的接收端射频模组产品需求持续攀升，LFEM出货量及份额大幅提升，并于本报告期新推出5G 主几发射端模组产品，充分把握市场机遇。

    　　公司期间费用率持续优化，汇兑带动财务费用率上升。报告期间，公司销售费用率为0.54%，同比下滑0.56pct；管理费用率为0.94%，同比下滑0.44pct；研发费用率为5.2%，同比下滑3.76pct；财务费用率为0.46%，同比增长0.86pct，主要系人民币升值带来的汇兑损益影响。

    　　维持“买入”评级。我们长期看好5G 手机渗透率提升带来的行业性机会以及公司自身产品条线的扩张和推广。我们略微调整公司2021 年至2023 年EPS 至6.81/9.54/13.01 元，对应PE 为60.62/43.27/31.71。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。