事件：公司发布2021 年三季度报告；2021 年前三季度公司实现营业收入34.84 亿元，同比增长76.61%；实现归母净利润15.27 亿元，同比增长112.84%；实现扣非净利润15.07 亿元，同比增长115.42%。

    公司产品类型实现从分立器件向射频模组的跨越，成功释放业务协同效应；同时，公司把握5G 发展机遇，在客户端持续渗透，快速响应市场推出新品；此外，公司自建SAW 滤波器晶圆制造+射频模组封装测试产线计划于年底前投入使用，全产业链参与将助力其可持续发展。我们看好公司在5G 通信技术发展和国产替代机遇下，未来业绩持续增长。

    5G 手机渗透率仍有提升空间，公司新品推进助力业绩增长。2021 年Q3，国内手机出货量累计7442.2 万部，同比增长2.6%，其中，5G 手机出货量5564.0 万部，同比增长26.3%，占同期手机出货量的74.8%，仍有一定提升空间。公司已推出多款新品，例如接收端模组产品LNA Bank、DiFEM、WiFi连接模组产品WiFi FEM、用于5G 通信制式的LDiFEM 等产品，均已实现量产。并且，公司也在持续丰富适用于5G NR 频段的LFEM 产品组合以提高产品覆盖度，其L-PAMiF 已送样推广，有望进一步促进公司业绩增长。

    自建SAW 滤波器晶圆制造+射频模组封装测试产线顺利推进。公司用于建设滤波器生产和射频模组组装测试的生产线已于21 年6 月底顺利封顶，计划于年底前投入使用。公司未来将加快投资项目建设，在自有厂房、自建产线形成工艺技术能力和规模化量产能力，达到全产业链参与，增强公司可持续发展能力。

    保持高研发投入，不断提升产品性能，增强自身竞争力。公司2021 年前三季度研发投入累计达到1.94 亿元，同比增长41.87%，占比营业收入的5.57%。凭借在研发上的持续投入，公司技术国内领先，其LFEM 产品采用差异化IPD 滤波器方案，性能指标可比肩国际先进水平。随着公司用于滤波器生产和射频模组组装测试的生产线投入使用后，公司有望结合自有工艺，进一步提升产品性能，增强产品竞争力。

    盈利预测与投资建议：基于公司在5G 时代和国产替代逻辑下的成长动能，以及新产品导入及市场推广推进顺利，我们预计公司2021-2023 年净利润预测为21.89/30.92/38.51 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：行业发展波动；竞争环境恶化；5G 商用进度不及预期；新产品研发不及预期