事件：公司4 月14 日盘后发布Q1 业绩预告，预计Q1 收入7.12 亿元，环比+7.54%/同比-46.50%；归母净利润0.96~1.19 亿元，同比-79.10~-74.09%；扣非归母净利润0.97~1.21 亿元，同比-79.00~-73.80%。我们点评如下：

    Q1 收入预计环比回升，关注安卓链IC 设计公司的周期复苏。公司预计Q1收入7.12 亿元，环比+7.54%/同比-46.50%；归母净利润0.96~1.19 亿元，同比-79.10~-74.09%；扣非归母净利润0.97~1.21 亿元，同比-79.00~-73.80%。公司2022 年业绩受下游需求疲软及产业链去库影响较大，对于大部分安卓链IC 设计公司而言，综合需求和库存两重因素，23Q1 大概率是次轮下行周期中大部分公司最差的一个季度，随着后续需求逐步复苏、产业链库存压力减弱，大部分公司将逐渐恢复正常拉货水平。

    集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM 进展顺利，高端模组即将起量：公司前期增长主要靠泛SOI 产品（开关、LNA、5G 接收模组等），国内射频公司尚未突破高端滤波器及Sub 3GHz 发射模组（LPAMID/LFEMID），而这类高端模组的价值量远高于传统产品。公司芯卓滤波器产线进展顺利，报告期内集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM 等产品已在品牌客户取得较好进展，产品各项性能指标满足客户要求，并已通过大部分品牌客户稽核，报告期内已开始小批量交付。23 年大概率将实现高端滤波器及L-PAMID/LFEMID等模组的国产化，打开新一轮成长空间。

    月初公告拟发布新一轮股权激励，明确中长期成长性。公司月初发布新一轮股权激励草案，拟授予的限制性股票193 万股，约占公司股本总额的0.363%。授予对象为约200 名中高层技术及管理人员。经测算，100%授予条件对应2023-2025 年收入为42.31、50.78、60.93 亿元，增速约为15%、20%、20%。80%授予条件对应2023-2025 年收入为40.47、44.71、53.52 亿元，增速约为10%、10%、20%。过去一两年公司招聘了大量研发及业务骨干，此次股权激励有助于巩固团队稳定性，激发团队创造力，有助于公司维持竞争力。

    维持“强烈推荐”投资评级。虽然公司短期面临景气度干扰，但长期来看卓胜微走在模组化的正确道路上，建议关注行业复苏及公司新品进展。我们预测22-24 年营收为36.79/43.72/56.82 亿元，归母净利润为10.76/14.00/18.93亿，对应EPS 为2.01/2.62/3.55 元，对应当前股价PE 为65.6/50.3/37.2倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：下游智能手机需求不及预期风险，新品进展不及预期风险，行业竞争加剧风险。