2023Q1 营收业绩环比增长，国内射频集成电路龙头厂商，维持“买入”评级公司发布2022 年年报与2023 年一季报。2022 年实现营收36.77 亿元，同比-20.63%；归母净利润10.69 亿元，同比-49.92%；扣非净利润10.65 亿元，同比-45.05%；毛利率52.91%，同比-4.81pcts。2022Q4 单季度实现营收6.61 亿元，同比-42.52%，环比-15.43%；归母净利润0.84 亿元，同比-86.13%，环比-63.81%；扣非净利润0.80 亿元，同比-81.46%，环比-65.06%；毛利率52.74%，同比-4.25pcts，环比-1.32pcts。2023Q1 单季度实现营收7.12 亿元，同比-46.50%，环比+7.67%；归母净利润1.16 亿元，同比-74.64%，环比+38.25%；扣非净利润1.18 亿元，同比-74.45%，环比+47.68%；毛利率48.83%，同比-3.60pcts，环比-3.91pcts。考虑到消费市场疲软等因素，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为19.01（-3.64）/25.01（-4.47）/32.42 亿元，对应EPS 为3.56（-0.68）/4.69（-0.83）/6.07 元，当前股价对应PE 为28.3/21.5/16.6倍，公司为国内射频芯片龙头，产品矩阵不断扩充，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　公司自产滤波器产品进入规模量产，新产品持续导入，成长动力充足2022 年，公司射频分立器件业务实现营收24.91 亿元，同比-25.67%，占营业总收入的67.75%，毛利率53.27%，同比-2.26pcts；射频模组业务实现营收11.19亿元，同比-6.82%，占营业总收入的30.42%，毛利率53.03%，同比-11.42pcts。

    　　公司在自有产线的基础上，不断提升创新效率。2022 年公司自产的SAW 滤波器和高性能滤波器已进入规模量产，双工器和四工器已向客户送样推广。同时，公司自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模组等产品均已进入客户导入阶段。

    　　在6 英寸滤波器产线的基础上，公司又逐渐推进12 英寸IPD 滤波器的生产，构建了自身12 英寸晶圆制造的基础能力，为后续新产品的开发奠定基础。2022 年公司研发投入4.49 亿元，同比+47.66%。公司积极推进战略发展规划落地，随着自产滤波器的放量，以及新产品的逐渐导入，公司前景可期。

    　　风险提示：下游景气度不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。