预告23Q2 归母净利润中值环比增长106%，超出市场预期。公司预告23H1营收16.65 亿元，同比下降25%，归母净利润区间3.38 亿元~3.76 亿元，同比下降50%~55%，主要系下游手机市场需求疲软，据IDC 数据23H1 全球智能手机出货量同比下降9%。

    　　测算23Q2 单季度营收约9.53 亿元，环比增长34%，归母净利润区间2.22亿元~2.60 亿元，环比增长90%~123%，毛利率约50%，环比小幅略有提升。净利率约24%~28%，环比提升7pct~11pct。

    　　无锡工厂产量快速释放，公司有望率先实现PAMiD 全国产化，加速启航。

    　　公司自建芯卓SAW 产线已全面进入规模量产阶段，其中自产SAW 滤波器和高性能滤波器已进入规模量产阶段，双工器和四工器已处于向客户送样推广阶段，有望成为国内第一家真正实现PAMiD 国产替代的射频厂商。

    　　股权激励绑定员工核心利益，公司23年~25 年成长性确定。2023 年4 月3日，公司公告《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票193.77 万股，约占总股本的0.36%，股权激励100%授予条件下2023 年~2025 年营收目标分别为42.31/50.78/60.93 亿元，预计对应营收同比增速为15%/20%/20%。公司通过实施股权激励计划，进一步促进核心人才队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。

    　　IDC 预计23Q3 智能手机出货量同比增速由负转正，公司存货有望再下降。

    　　IDC 预计23Q3 全球智能手机出货量约3.06 亿部，同比增长1%，同比增速由负转正。截至23Q1 末公司存货为15.55 亿元，环比下降10%，随着智能手机市场需求回暖，公司有望优先受益，存货进一步下降。

    　　射频芯片龙头，拥抱千亿级高端射频前端市场，维持“增持”评级。Yole 预计2028 年全球射频前端市场规模将达到269 亿美元。公司作为半导体射频芯片龙头，有望抢占射频前端份额高地，开启千亿级高端射频前端市场，预计2023 年~2025 年归母净利润分别为12.03/16.41/22.47 亿元，对应23/24/25 年PE 为51/37/27 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场风险；毛利率风险；PA 代工风险；存货减值风险等。