事件

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告。

    　　公司预计归属于母公司的净利润为3.40-3.65 亿元，预计同比增长81.03%-94.34%。

    　　简评

    　　主动调整期，营收实现正增长。

    　　Q2 继续受”互联网去中心化“环境影响，线上总量预计同比继续下滑，但降幅慢慢收窄，公司通过在抖音、直播等新渠道提升线上收入，效果显著。线下”投食店+松鼠小店”表现较好，同比实现较快增长，预计营收端公司维持个位数正增长。

    　　公司持续聚焦“坚果品类”并将在今年下半年以全新的产品定位夯实主品牌心智，主品牌主动优化，短期增速放缓，新品牌方面，公司聚焦小鹿蓝蓝的培育成长，在健康儿童零食新赛道发力。

    　　调整策略注重经营质量，利润表现亮眼。

    　　公司上半年实现归母净利润3.4-3.65 亿元，同比增长81%-94%。

    　　公司改变过去规模优先的竞争策略，开始重视经营质量，坚定将”

    　　利润产出“作为战略导向。主要体现在：1）公司在今年持续优化货品管理、加强价格管理体系提升产品毛利率；通过改变物流仓配模式、提升物流仓配效率降低物流费用；2）继去年缩减SKU后带来运营效率的提升，持续不断优化产品线，运营效率进一步提升，实现了整体盈利能力的提高。

    　　同时，公司上半年内录得非经常性利润约8900 万元，同比增加5457 万元，增厚利润。目前公司新品牌小鹿蓝蓝持有战略投入期，短期以营收为主，利润存在波动，随着小鹿蓝蓝规模起来，净利率仍有进一步提升空间。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年，公司实现收入116 亿元、137 亿元、162 亿元，同比增长分别18.8%、18.2%、17.8%，实现净利润4.23 亿元、5.31 亿元、6.63 亿元，同比增长分别为40.5%、25.5%、24.8%，对应估值分别是41.2X、32.8X、26.3X，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、经济不景气风险、疫情反复风险