本报告导读：

    　　“什么值得买”新版本MAU和GMV实现稳定增长，星罗和有助在抖音等新媒体平台开展代运营业务拓客顺利，各项业务齐头并进业绩较快增长。

    　　投资要点：

    　　“什么值得买”新版上线增强消费内容输出能力，代运营业务进展顺利，维持“增持”评级。公司核心平台“什么值得买”App 推出10.0版本，首页升级为双列瀑布流样式，承载更多元内容；星罗、有助已获得宝洁、屈臣氏、南极人等品牌的代运营业务。我们维持此前的盈利预测不变，预计2021-2023 年EPS 分别为2.34/2.91/3.49 元，维持目标价147.21 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2021 年中报，实现营业收入6.32 亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润8,482 万元，同比增长23.73%；实现扣非后归母净利润7,741 万元，同比增长31.21%。

    　　业绩符合预期，“什么值得买”新版构筑业绩中流砥柱。2021H1公司“什么值得买”确认GMV 为104.79 亿元（+15.17%），完成订单量7,511.79 万单（+23.52%），电脑数码、食品生鲜等品类占比较高。消费内容板块贡献收入为4.42 亿元，占比近70%。MAU 提升至3,427万人（+15%）。新版应用依托多元内容驱动，实现稳定增长。

    　　新媒体平台代运营服务有望成业绩重要增长点。公司依托星罗和有助两家子公司进军抖音等新媒体平台代运营服务，目前已签约宝洁、妮维雅、屈臣氏等头部品牌。我们判断随着抖音品牌自播成为电商核心边际增长点，公司有望享受行业红利，打开第二增长曲线，借助积累的营销经验为品牌客户创造价值。

    　　风险提示：电商政策变化，市场竞争加剧。