公司发布2021 年三季报。

    　　点评：

    　　新业务推动收入高增长，业务结构变化导致利润增速低于收入增速2021 年前三季度公司实现营业收入9.65 亿元，同比增长77.21%，归母净利润1.04 亿元，同比增长21.99%；毛利率56.54%，同比下降12.27Pct.，净利润率10.58%。单三季度公司营收3.33 亿元，同比增长83.10%，归母净利润0.19 亿元，同比增长14.74%。费用方面，前三季度销售费用率21.82%，同比下降1.81Pct.，管理费用率12.13%，同比下降1.76Pct.，期间费用率同比下降8.33Pct.至44.35%。整体看，收入端受代运营业务推动，持续高增长，利润端由于代运营业务毛利率较低叠加人员等费用有所前置，利润增速低于收入增速。

    　　主站增长稳健，新业务快速放量，拓平台、拓品牌进展良好前三季度主站收入约6.48 亿元，同比增长25.08%，占比67.16%。内容生态持续完善，推动佣金及广告收入稳健增长。APP 改版后，社区活跃度持续向好，UGC 内容占比维持70%+。本次双十一平台丰富玩法，通过设置双十一促销地图、各平台促销攻略、行业专家天团等活动助力用户理智消费，提升消费决策效率与质量。双十一预售首日，平台GMV 同比提升61%，UGC 内容量同比提升66.2%。新媒体代运营业务方面，前三季度收入约达3.17 亿元，同比增长超过10 倍，占比提升至32.84%。星罗积极拓平台、拓品牌，优化升级内部营销方法，业务增长迅速。目前星罗拥有淘宝、抖音、快手等多平台服务资质，获得抖音电商十大影响力精选联盟服务商、淘宝联盟优秀招商服务商称号。星罗现有客户包括宝洁、丸美、屈臣氏等众多国内外知名品牌，下半年新拓展了玉泽、九阳、VANS 等众多优质客户，助力玉泽清痘喷雾单品GMV 超百万、VANS 天猫旗舰店99 划算节GMV 破千万，营销及代运营能力持续得到验证。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司立足消费内容产业，什么值得买主站增长稳健，站外新媒体代运营业务快速起量。我们预计公司2021-2023 年归母净利润2.10/2.78/3.42 亿元，EPS 分别为2.36/3.13/3.86 元，对应PE 分别为32/24/20x，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　新业务拓展不及预期；品牌招商获客风险；运营人才流失；行业竞争加剧。