本报告导读：

    　　公司是国内头部消费决策平台，先后拓展效果营销和出海业务，AI 文生视频模型有望加速内容形态革新，丰富平台内容的数量。

    　　投资要点：

    　　消费决策平台 领军者，首次覆盖给予“增持”评级。公司在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、营销服务和消费数据三大核心板块，不断提升B 端和C 端之间的连接效率。旗下消费内容社区“什么值得买”有望在AI 文生视频模型的助力下扩展内容丰富度。我们预测2023-2025 年EPS 为0.36/0.74/1.07 元，参考可比公司估值，给予目标价29.67 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　AI 视频望增加平台内容丰富度。“什么值得买”是以社区机制生产内容并结构化整理和组织信息的百科类平台，以丰富的内容产品形态来助力用户实现高效的消费决策，这些的核心均在内容的质量和丰富度。公司已引入文字和图片的AI 模型，而Sora 等AI 视频模型对于平台内容形态将有较大帮助。在此基础上能形成良好的内容创作及消费决策的闭环，提升内容量和平台产生的GMV。

    　　深耕抖音电商生态，望受益字节大模型发展。子公司日晟星罗为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、直播运营等全链路长效经营服务。随着字节的文生图开放模型SDXL-Lightning 的发展，抖音电商服务商有望借此提升营销效率，增加广告素材投放量。

    　　出海业务望成重要边际。公司参股的红毛猩猩业务深耕东南亚市场，已成为印尼的头部直播带货整合营销平台之一。公司出海业务有望于红毛猩猩产生协同效应，开拓业绩增长新动能。

    　　风险提示：AI 模型发展不及预期，出海业务拓展不及预期。