本报告导读：

    公司在出版领域有深远的品牌影响力，在版权储备、议价能力上竞争力强劲，书店业务改善显著首次盈利，同时发力数字阅读和知识MCN 业务，打造新的盈利增长点。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司20Q3利润高增长，书店业务首次扭亏。出版业务品类优势巩固。维持2020-2022 年EPS 为1.36/1.95/2.29 元，参考可比公司给予公司2021 年29XPE，维持目标价至57.12 元，维持“增持”评级。

    事件：公司2020Q1-Q3 实现营收 12.72 亿，同比下降6.18%，实现归母净利润1.80 亿元，同比增长2.98%。扣非归母净利润1.63 亿元，同比下降1.87%。单Q3 公司营收4.71 亿元，同比增长2.44%，实现归属于母公司净利润7844 万元，同比增长75.11%。

    出版业务品类优势巩固，书店业务改善显著首次盈利。出版业务方面，20Q3 公司经管类图书市占率稳居第一，生活类排名提升至第一，学术文化类市占率排名第二，少儿图书持续发力保持高增长，市场排名提升七位至第五位。书店业务方面，公司转换轻资产运营模式，发力线上和企业客户，开拓供应链服务，20Q3 首次实现单季盈利

    发力数字阅读和知识MCN 业务，打造新的盈利增长点。公司销售全面向线上转移，线上销售同比增长38.8%。公司新媒体用户数覆盖1079.7 万， MCN 矩阵用户超过1012 万，图文、视频内容曝光次数总计40.2 亿次，其中直播播放次数超过5.1 亿次，实现1450 万元的销售和广告收入。数字和有声书业务同比增长80.6%。

    催化剂：出版图书销量持续增长，书店经营效率持续改善，线上业务、MCN 业务持续突破等

    风险提示：行业竞争加剧、