事项：

    　　事件：2024 年1 月24 日公司发布2023 年度业绩预告：2023 年预计实现归母净利润0.33~0.41 亿元（YoY -71.56%~-77.11%），中值0.37 亿元（YOY -74.33%）；扣非净利润0.2~0.3 亿元（YoY -31.38%~-54.25%），中值0.25 亿元（YOY -75.11%）。

    　　单季度来看，2023Q4 实现归母净利润-0.09~-0.01 亿元（YoY -101.91%~-118.18%），中值-0.05 亿元（YoY-110.17%）：扣非净利润-0.09-0.01 亿元（YoY-156.91%~-91.42%），中值-0.04 亿元（YoY-126.20%）。

    　　评论：

    　　安防主业筑底业绩承压。收入端看自2021Q4 安防领域调整以来，2021Q4~2023Q1 公司连续6 个季度收入同比下滑，随着下游逐步筑底，公司23Q2 收入同比增速转正（YOY 6.26%），2023Q3 收入增长27.65%至5.6 亿元。

    　　利润端看，23 年归母利润预计实现0.33~0.41 亿元（YoY -71.56%~-77.11%），业绩承压主要系：市场竞争加剧，产品价格、毛利率水平较上年下降；部分子公司产能处于爬坡阶段，尚未盈利；以及财务费用增长。展望后续安防业务有望逐步筑底回升驱动公司业务回暖，同时2023 年10 月公司公告受让奥尼光电100%股权，奥尼光电主营光学仪器镜头、摄像机、摄影仪器及数码相机镜头、安防产品生产、加工及销售，奥尼光电2022 年实现净利润887.35 万元，奥尼光电项目有望进一步助力主业复苏。

    　　大力发展车载光学打造全新增长曲线，增资扩产助力产品结构升级。公司积极布局车载光学业务，产品涵盖车载镜头、HUD 和车载激光雷达等。（1）2022年8 月玖洲光学纳入合并范围，宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头，包括环视、舱内镜头。截至23Q2 公司ADAS 镜头已向客户批量供货，进入产能爬坡和市场拓展阶段；（2）公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作，HUD 已获多个项目定点，部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔，随着各产品线放量，车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。2023 年8 月公司募集6 亿元建设精密光学镜头生产建设项目，涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和ADAS 镜头、HUD 配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头，其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品，车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级，打开成长空间。

    　　盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学有望打开公司成长空间。受安防需求弱影响，我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测至0.37/1.82/2.65 亿元（原值0.77/2/2.69 亿元）。参考可比公司联创电子等，给予公司2024 年30 倍市盈率，下调目标价至16.2 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。