宇瞳光学：全球领 军的专业光学解决方案提供商。

    　　宇瞳光学成立于2011 年，2019 年9 月于深交所成功上市。公司是安防镜头全球出货量最大的生产供应商，市占率连续十年排名第一，在安防领域已构建较为稳固的市场领先地位。2021 年，公司成立全资子公司东莞宇瞳汽车视觉有限公司，正式涉足智能汽车市场。2022 年，公司收购玖洲光学并逐步达成全资控股，将其更名为宇瞳玖洲光学，显著提升公司在前装车载镜头市场的竞争力。

    　　2025 年，公司攻克HUD 玻璃自由曲面生产技术，达成高精度低畸变的显示效果，推动车载显示技术达到行业领先水准。此外，公司在机器视觉、运动相机、摄影器材、投影光机、AR/VR 镜头等新兴产业加大投入，实现多应用领域的协同发展。

    　　安防镜头龙头地位稳固，车载光学打造第二成长曲线，新消费贡献新的增长动力

    　　安防镜头：公司安防镜头产品矩阵丰富，是全球最大的安防镜头生产商。在产品端，公司安防镜头产品覆盖全分辨率、全变焦范围与全应用场景，可满足从民用监控到高端行业监控的需求，产品综合竞争力位居行业前列。在客户端，公司作为安防镜头出货量最大的生产供应商，与海康威视、大华股份等头部安防企业建立长期稳定的合作关系。此外，公司正在积极拓展海外客户，伴随产品交付放量，我们预计公司该板块业务有望保持稳定增长。

    　　车载光学：公司通过内生布局+外延并购，提前卡位车载光学市场。在产品端，公司在车载光学领域已构建起完善的产品矩阵，全面覆盖智能驾驶的感知、显示与传感系统。在客户端，公司通过与国际及国内头部Tier1 厂商建立深度合作，为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安等主流车企稳定供货。

    　　新消费：公司横向拓展新消费领域，打造新增长极。在产品端，公司目前可间接向运动相机、AI 眼镜厂商供应玻璃非球面镜片，间接向无人机厂商供应主摄镜头和镜片，向手机厂商供应外置长焦增距镜头。在客户端，公司与影石、大疆、华为、vivo 等达成深度合作。受益于全景相机、运动相机、民用无人机、AI 眼镜等新消费市场拉动，公司产品出货量有望持续增长，贡献业绩增量。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2025-27 年营收分别为36.52、46.62、58.35 亿元，同比+33.1%、+27.7%、+25.2%；归母净利润分别为2.83、4.85、7.00 亿元，同比+54.1%、+71.3%、+44.5%；EPS 分别为0.76、 1.30、1.87 元。2025 年12 月18 日股价为29.18 元，对应PE 分别为38.59x、22.53x、15.60x。首次覆盖，给予“买　　入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济增长不及预期，新业务发展不及预期，市场竞争加剧等