事件

    　　2023 年10 月17 日，公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），拟向76 名高级管理人员、管理人员及核心技术（业务）人员授予154.625 万股限制性股票，约占总股本的0.86%。其中激励对象含3 名外籍人员，不含独立董事、监事。首次授予价格为12.71 元/股，计划分三年解锁，解除限售比例分别为30%、30%和40%，解锁目标分别24/25/26 年营收不低于43.12/49.27/55.66 亿元，对应25-26 年收入同增14.2%/13.0%。

    　　同日公司发布中长期员工持股计划（草案），设立三期独立存续的员工持股计划，资金来源为公司提取的奖励金、员工的合法薪酬、自筹资金等。各期参加人数预计不超过18 人，包括董监高（不含独立董事）和核心技术（业务）人员等，计提奖励金的触发条件为24 年归母净利润达4.005 亿元，25 与26 年业绩目标有待商定。

    　　事件点评

    　　激励对象向市场和研发倾斜，营收目标稳健

    　　为实现公司战略规划、经营目标、保持综合竞争力，本激励计划决定选用经审计的营业收入作为公司层面的业绩考核指标，该指标能够直接反映公司的主营业务的经营情况。该指标一方面有助于提升公司竞争能力以及调动员工的工作积极性，另一方面，能聚焦公司未来发展战略方向，稳定经营目标的实现。除公司层面的业绩考核外，公司对激励对象所属业务单元及个人还设置了严密的绩效考核体系，能够对激励对象的工作绩效作出较为全面并且准确的综合评价。

    　　仙乐本次激励计划中，首次授予的激励对象共76 人，包含公司董秘郑丽群、财务负责人夏凡两位中国区高管、德国Ayanda 工厂总经理Martin Kern、美洲区域销售总监Steve Sensoli、欧洲事业部总经理Sara Lesina 三位外籍员工及71名管理人员及核心技术（业务）人员，不含仙乐健康独立董事、监事。

    　　员工持股计划针对核心人员，锁定业绩目标

    　　员工持股计划的持有人为对公司整体业绩和发展具有重要作用的公司核心人员，包括董监高（不含独立董事）和核心技术（业务）人员等，人员选取更具灵活性，可充分激发员工活力。另奖励金触发条件为24 年归母净利润达4.005 亿元，如超过触发值，按超额部分可计提超额奖励。

    　　投资要点

    　　投资建议

    　　我们认为：（1）上述限制性股票激励计划草案和中长期员工持股计划有利于激发员工积极性，利好公司长期稳健发展；（2）基本面：伴随美国保健品渠道去库存步入尾声+BF 有望逐季改善，判断下半年业绩同比/环比快增，静待弹性释放；（3）坚定看好公司长逻辑：全球化元年，有望带头提升全球营养健康食品产业链B 端集中度。

    　　盈利预测与估值：　　预计公司23-25 年收入分别为35.4、47.9、57.9 亿元，增速41%、35%、21%；归母净利润分别为2.7、4.0、5.0 亿元，增速27%、50%、23%；维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　行业竞争风险加剧；政策变动风险；汇率波动风险等