事件：近期公司与潜在购买方就其收购BFPC 公司100%股权事宜签署了非约束性的《关于购买Best Formulations PC LLC 股权的意向书》；且公司公告于2026 年1 月8 日审议通过拟发行H 股股票并在香港联交所主板上市的相关议案。

    　　与潜在购买方签署BFPC 出售意向书，利润弹性有望兑现。公司与潜在购买方就出售BFPC 签署意向书，BFPC 剥离有利于进一步优化公司的美国业务结构，提升公司的整体盈利能力和市场竞争力。根据少数股东损益推算，2025 年前三季度BF 子公司亏损达1.3 亿元，我们预计BFPC 剥离后亏损有望显著收窄，大幅提振公司利润表现。

    　　拟H 股上市，全球化加速。25H1 公司中国大陆/美洲/欧洲/其他区域营收分别为8.2/7.6/3.6/1.0 亿元，占比40.1%/37.2%/17.6%/5.1%，海外业务占据重要份额。公司拟发行H 股并在港交所上市，利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，有助于深化公司全球化战略布局，加速拓展海外市场，打开公司增长天花板。未来美洲市场公司将继续加强团队建设、扩大销售业务版图、加大软糖业务开拓力度，采取措施克服关税影响；欧洲市场深入拓展头部客户、继续开拓英国等增量市场、加大软糖推广力度、推新品抢占市场新需求；亚太区域坚持大客户策略，进一步推进澳洲头部客户战略合作，着手搭建俄罗斯和日韩业务拓展团队，为新市场拓展做好准备。

    　　推出AI 营养师及精准营养品牌，前瞻布局“精准营养”增量赛道。消费者健康诉求从“感知”逐步转向“实证”，公司推出WELMAX 循证营养技术平台，构建从原料甄选、配方设计到临床验证的全链路科学验证体系。

    　　此外公司推出AI 营养师，并推出JsRight 真好精准营养品牌，利用AI 技术赋能个性化营养，实现从“千人一面”到“千人千面”的主动健康管理，为消费者科学配比定制每日营养包。我们预计公司在AI 战略引领下先发布局“精准营养”领域，切合消费者对功能性、便利性的诉求，有利于强化公司技术引领优势，把握市场潜在增量。

    　　投资建议：考虑到BFPC 业务亏损短期影响公司报表盈利，下修盈利预测；由于BFPC 出售尚未完全落地，暂不考虑减值影响，预期2025-2027 年归母净利润3.1/4.1/5.0 亿元（ 前次为3.7/4.7/5.6 亿元）， 同比-5.5%/+32.5%/+22.8%，当前股价对应PE 为25/19/15x。

    　　风险提示：BF 盈利改善不及预期，中国区消费力偏弱，全球化扩张进度不及预期。