近日公司举办战略发布会，未来进一步抓住新消费趋势，升级核心能力。公司公告称与潜在买家签订BF 个护业务的出售意向书，BF 个护业务出售在即，同时公告称计划赴港上市，强化海外布局。26 年看，中国区继续挖掘新兴客户及渠道商客户需求，欧洲区有望延续增长态势，BF 聚焦主业盈利改善，美洲出口受基数影响或有压力。BF 个护剥离后公司进一步聚焦主业，整体盈利有望触底改善，中期看国内新兴渠道及海外市场均有望实现加速增长，建议关注公司业绩加速。考虑到出售BF 个护业务产生的资产处置损益，我们预计25-26 年EPS分别为0.81 元、1.34 元，对应26 年估值18.5X，维持“强烈推荐”评级。

    　　公司聚焦主业，整体发展路径规划清晰。根据公司交流的最新反馈，公司对未来发展战略做了整体规划，抓住新消费趋势，升级核心能力。未来保健品行业受益于新消费趋势将保持较高的景气度，公司期望提升自身服务速度扩大客户覆盖面，并积极寻求出海增链，长期目标能成为全球第一的保健品代工企业。

    　　新消费趋势引领行业发展。全球健康市场看，北美，中国，欧洲占全球70%，是核心的市场。中国C 端规模2400 亿左右，其中以基础维矿和骨骼关节为最大品类，美丽抗衰、肠胃健康、心脑血管、运动营养等方向是增长最快的品类。行业增长的核心驱动在于消费人群变化，由银发群体，过渡到年轻化人群，尤其年轻女性驱动。同时，中国健康市场渠道不断变化，线下渠道仍占比最大但增速较低，传统电商双位数以上增长，内容电商增速最快是行业新趋势，抖音增速领先淘宝、天猫，过去一年流量成本在攀升，新品牌爆发难度也在增加。

    　　提升服务速度，以全球大客户及渠道客户为抓手。CDMO 行业竞争要素主要围绕三大维度：低价、速度、质优。仙乐健康做医药起家，质优维度是优势，技术、原料端能力强。未来希望通过市场洞察、研发转化向速度维度去延伸，满足新消费客户的需求。未来重点布局头部大客户、渠道商品牌，公司目前头部客户占比35%左右，是未来实现爆发性的重要基础；渠道商客户（如山姆、costco，CVS 等）虽然目前占比低，但是头部集中度高，大客户体量同样可观。

    　　BF 个护剥离在即，聚焦主业盈利改善。公司公告称，与潜在购买方就其收购BFPC（BF 个护业务）公司100%股权事宜签署了非约束的购买意向书。BF个护业务24 年由于人员流失导致业务冲击较大，25 年收入大幅下滑盈利亏损。当前BF 个护业务剥离在即，未来将聚焦主业，经营重点回到BF 主业改善实现盈利。北美是保健品行业潮流高地，在美国布局具有很高的战略意义，可以把握趋势推广至全球。

    　　计划港股上市，强化海外布局。公司发布筹划发行H 股赴港上市的提示性公告，融资赋能计划拓展全球市场提高产能。当前公司欧洲、亚太市场增长乐观，公司希望加大海外布局，吸引海外资本和全球人才，强化核心竞争力，未来长期目标突破全球第一。

    　　投资建议：聚焦主业BF 个护剥离在即，赴港上市强化海外布局，维持“强烈推荐”评级。近日公司举办战略发布会，未来进一步抓住新消费趋势，升级核心能力。公司公告称与潜在买家签订BF 个护业务的出售意向书，BF 个护业务出售在即，同时公告称计划赴港上市，强化海外布局。26 年看，中国区继续挖掘新兴客户及渠道商客户需求，欧洲区有望延续增长态势，BF 聚焦主业盈利改善，美洲出口受基数影响或有压力。BF 个护剥离后公司进一步聚焦主业，整体盈利有望触底改善，中期看国内新兴渠道及海外市场均有望实现加速增长，建议关注公司业绩加速。考虑到出售BF 个护业务产生的资产处置损益，我们预计25-26 年EPS 分别为0.81 元、1.34 元，对应26 年估值18.5X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：需求疲软、行业竞争加剧、税收政策变动、成本上涨等