公司发布2025 年业绩，业绩符合市场预期。1）25 年营收10.73 亿元，同比-13.17%；归母净利润1.08 亿元，同比+41.54%；扣非净利润1.17 亿元，同比+51.00%。2）25 年Q4营收3.10 亿元，同比-12.56%，归母净利润0.09 亿元，同比+148.57%；扣非净利润0.2亿元，同比+284.98%。3）每10 股派发现金红利1.4 元。

    　　盈利能力全面提升，降本增效战略初见成效。25 年毛利率29.28%，同比上升4.5pct；净利率10.0%，同比上升3.85pct。销售费用率为10.67%，同比下降1.28pct；管理费用率为7.61%，同比上升1.64pct；研发费用率为0.78%，同比下降0.13pct。

    　　分具体业务来看，品牌线上管理服务增速最快。1）品牌线上营销服务：营收3.45 亿元，同比下滑9.82%，占比32.15%。2）品牌线上管理服务：营收2.89 亿元，同比增长8.63%，占比26.91%。3）线上分销：营收3.20 亿元，同比下滑31.59%，占比29.84%。4）内容电商服务：营收9667.81 万元，同比增长0.51%，占比9.01%。

    　　公司业绩增长主要受益于以下几方面：1）新增品牌合作贡献，新增迷奇、怡丽丝尔、博柏利美妆、丝芙兰等多个知名品牌，品牌线上管理服务收入、利润贡献均呈现增长；2）AI 驱动增强服务能力，“专家+AI”模式实现存量业务盈利能力持续改善，品牌线上管理服务收入、销售毛利率较同期均实现增长；3）部分AI 垂类应用实现客户数量、垂类服务收入增长，垂类服务品牌数量自 2025H1 开始呈现环比增长；4）AI 化全面推行实现降本。

    　　在AI 技术应用于具体业务场景方面持续布局，2026 年AI 垂类业务有望进入业务高增长阶段。

    　　以"大师生图"、"云见"等为代表的垂直应用工具，其商业化在2025 年第四季度环比增长。预计随着产品能力的持续打磨和客户服务的深化，公司AI 应用服务会在2026 年为公司业绩增长做出贡献，并可能对提升公司整体服务效率与拓展客户范围产生积极影响。同时，公司在积极探索与其他前沿科技领域的结合，为相应客户提供线上品牌管理服务、共同就产品设计、产品开发及整合营销等领域开展合作。

    　　壹网壹创是国内知名电商代运营服务商，稳居“天猫六星服务商”行列，合作品牌覆盖美妆、个护、母婴、保健品等多个领域。在全链路精细化服务合作品牌的同时，借助十余年积累的丰富运营与销售数据，搭乘AI 东风，贯彻运营层面降本增效的战略。同时，深度合作阿里AI 战略体系，有望打开合作品牌数量及梯队的天花板。根据25 年业绩及未来AI 业务的增长预期，我们上调26-27 年盈利预测并新增28 年盈利预测，预计26-28 年归母净利润为1.50/1.89/2.38 亿元（原26-27 年盈利预测为1.46/1.81 亿元），对应PE 为 53/42/33 倍。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示：居民收入预期下行；线上流量瓶颈；行业竞争加剧；AI 建设进展不及预期；合作品牌解约或销售下滑。