投资要点：

    公司公布2023 年年度报告，业绩符合预期。根据公司年报，23Q4 实现营业收入3.66 亿元，同比增长75.1%。实现归母净利润1.06 亿元，同比增长68.6%。23 年全年实现营业收入8.35 亿元，同比增长139.7%。23年公司实现归母净利润1.88亿元，同比增长273.5%。

    外贸订单韧性较强，公司深耕一带一路和RCEP 国家，为中国企业出海“造船”。根据公司公告，23 年我国进出口总值41.76 万亿元人民币，同比增长0.2%，与“一带一路”国家进出口规模达19.47 万亿元，同比增长2.8%，对RCEP 其他14 个成员国合计进出口12.6 万亿元，较协定生效前的2021 年增长5.3%。根据公司公告，23 年公司在一带一路重要节点国家（波兰、阿联酋、土耳其）、RCEP 国家（日本、印尼、越南）等十个国家成功举办境外线下自办展，基本完成全球业务布局。共计近8800 家企业参展，展位总数超过1.3 万个，总办展面积26 万平方米，展位净面积近12 万平方米，到展买家超24 万人，总意向成交额达到146 亿美元。

    构建境外办展体系建设，深化国际办展布局，八大专业展转型顺利进行，数字化O2O 产品渗透率提升推进展位销售提质增效。公司已经自原有的综合展全线升级为八大专业展同档期举办，即建材展、纺织服装展、家居展、家电3C 展、工业机械展、包装机械展、电力能源展、孕婴童展，专业化转型发展趋势良好。公司研发打磨网展贸O2O 服务，通过应用智能化技术整合线上、线下资源，参展企业能够更便捷、精准地与潜在买家进行对接从而提高意向成交额和参展商粘性。

    公司公告2023 年利润分配及资本公积转增股本预案公告，公司拟10 股转5 股派5 元，年末分红股利支付率为40.6%。公司拟以截至23 年底公司的总股本1.53 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5 元，合计派发现金红利7648 万元。同时以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股，合计拟转增7648 万股，转增后公司总股本将变更为2.3亿股。

    投资分析意见：公司国际化设点初步取得成功且积极与展览公司合作拓展业务，23 年公司与汉诺威联手举办第五届印尼工业装备和零部件联展，积极助力参展企业开拓印尼和东南亚市场。我们认为，当前中国企业出国拓展市场意愿强烈，中长期支撑公司业绩增长，且公司数字化赋能买卖双方更快达成订单，提高展览复购率的同时降低销售费用率。我们维持23-25 年盈利预测，预计实现归母净利润2.7/3.7 亿元，新增26 年盈利预测为4.5 亿元，当前股价对应23-26 年市盈率为23/17/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：地缘政治风险，展位销售数量不及预期风险，出口贸易下滑风险。